华泰证券指出，新能源汽车续航延长对轻量化有迫切需求，镁合金作为最理想的轻量化金属，当前已步入高性价比区间，且中短期内镁合金价格走高可能性小。目前动力总成壳体实现0-1的产业化突破，镁合金压铸技术水平和应用重量更上一层楼，有望开启1-N的放量模式。内外合力下，我们认为镁合金汽车部件或驶入快车道。中性假设下，预计2025年国内镁合金汽车部件市场规模达20万吨，2022-2025年复合增速28%。
全文如下华泰 | 有色金属：镁合金汽车部件有望驶入快车道
新能源汽车续航延长对轻量化有迫切需求，镁合金作为最理想的轻量化金属，当前已步入高性价比区间，且中短期内镁合金价格走高可能性小。目前动力总成壳体实现0-1的产业化突破，镁合金压铸技术水平和应用重量更上一层楼，有望开启1-N的放量模式。内外合力下，我们认为镁合金汽车部件或驶入快车道。中性假设下，预计2025年国内镁合金汽车部件市场规模达20万吨，2022-2025年复合增速28%。
核心观点
镁合金是最理想的轻量化金属，目前已步入高性价比区间
轻量化于新能源汽车是延长续航的有效方法，新能源汽车自身重量降低20%，将增加5%-10%的续航能力。镁合金是最轻的金属材料，是较钢与铝更为理想的轻量化材料，还具有抗震减噪等优点；历史瓶颈问题耽误发展进程，目前的推广阻力主要自镁价和工艺成熟度。镁合金价格决定汽车部件原料成本，目前镁铝价格比低于1.5，镁合金步入高性价比区间，推广环境再现，且中短期内镁合金价格走高可能性小，相对铝合金的价格优势或延续。
复杂大结构件已实现0-1，技术与量级更上一层楼
镁合金铸造工艺壁垒较高且成熟度低，因此加工费较铝合金高近15%。目前镁合金在新能源汽车显示器背板、仪表盘支架、动力总成壳体等大结构件的应用逐步进入到产业化阶段。动力总成壳体实现了0-1的产业化突破，镁合金压铸技术水平和应用重量更上一层楼，接下来有望开启1-N的放量模式，且复杂结构大件单件价值量高，在此过程中将大幅提升镁合金在汽车上的应用量。随着镁合金的汽车部件覆盖率提升以及工艺成熟度提高，加工成本有望下降，进一步加速镁合金在汽车部件的应用。
镁合金汽车部件驶入快车道，预计2022-2025年市场规模复合增速28%
轻量化趋势+镁价低位+重量升级，我们认为镁合金汽车部件将驶入快车道。根据我们的测算，2022年国内镁合金汽车部件市场规模为9.7万吨，随着新能源汽车销量增长和镁合金单车使用量的提升，乐观/中性/悲观假设下2025年市场规模分别为22/20/18万吨，CAGR 32%/28%/24%。
风险提示：下游对镁合金大结构件产品认知提升不及预期、镁合金产能释放不及预期、新能源汽车销量不及预期。
