中信建投研报认为，海外通胀仍居高位，伴随全球走出疫情和能源价格趋稳，消费者信心显著回升，同时库存得到调整，需求将迎来稳定释放。薪资增速仍然无法跑赢通胀增速，以美国为代表的国家消费存在“降级式”复苏。一元店、Ross stores等为面向中低端消费群体的零售企业，其业绩表现已经证实这一趋势。中低端商品出口将受益于国际消费结构性变化，看好国内基础商品出口的景气度。
全文如下中信建投 | 海外消费降级式复苏，看好中低端商品出口
海外通胀仍居高位，伴随全球走出疫情和能源价格趋稳，消费者信心显著回升，同时库存得到调整，需求将迎来稳定释放。薪资增速仍然无法跑赢通胀增速，以美国为代表的国家消费存在“降级式”复苏。一元店、Ross stores等为面向中低端消费群体的零售企业，其业绩表现已经证实这一趋势。中低端商品出口将受益于国际消费结构性变化，看好国内基础商品出口的景气度。
美国消费市场迎来“降级式”复苏，中低端零售企业优势已初现
美国整体通胀水平目前仍居高位，而薪资增速不及通胀增速，美国消费者面临消费档次的调整。近期消费者信心指数显著回升，消费需求增加，消费降级成为破局方法。美国消费结构的变化已经初步体现在零售企业的业绩表现上：1、一元店保持稳定增长，美国低端消费市场增长态势良好；2、Ross stores业绩近期回暖，低价服装和家居领域潜力依旧；3、能源价格抬升驱使墨菲美国业绩增长。
国际贸易整体回暖，利好中国贸易出口
国际贸易晴雨表BDI波罗的海干散货指数开始上升，国际贸易需求好转。除美国外的其他地区也受到了国际宏观环境的影响，为中国出口提供了不同的市场条件和市场空间：1、欧洲通胀、消费保持增长为中国对欧出口提供机会；2、日韩地区消费恢复向好，韩国消费降级态势明显；3、拉丁美洲通胀维持高个位数增长，中国对拉美整体出口仍存在空间；4、中国对中东北非地区出口整体相对稳定，部分国家通胀水平提升，为中国出口提供条件；5、中国对东南亚出口整体保持增长，泰国消费需求或存在超预期提升。
看好中低端外贸出口及中低端零售业态
国内相关产业链产品种类齐全、辐射地区广泛，出口增速超越中国整体出口增速。在美国及其他国际地区通胀水平处于高位且存在消费降级的前提下，中国产品价格优势凸显，叠加海运价格降低，中低端出口存在较大空间。
1、 汇率波动影响出口利润。日用消费品需出口至多个国家，面临多国货币汇率波动风险。日用消费品利润率较低，如果汇率波动较大，那么出口商利润可能会受损。
2、 地缘政治风险影响物流。俄乌冲突严重影响了国际贸易和物流，如果以俄乌为代表的地缘政治冲突进一步扩大，那么国际贸易物流面临严重阻碍。
3、 消费者边际消费倾向可能下降。疫情可能对消费者消费习惯产生影响，使得消费者边际消费倾向下降，海外消费不畅可能对中国出口带来压力。
