华泰证券研报认为，伴随消费复苏进程，预计优质互联网标的4Q业绩和1Q展望有望符合甚至超出市场预期。板块方面，1H23游戏和广告板块或迎来需求的加速恢复，而电商平台竞争风向正在从大促峰值目标转向常态化经营效率，这或使得行业季节性减弱、淡季GMV增速抬升。伴随中国互联网业态逐渐成熟，投资者对于中国互联网公司的投资逻辑或已逐渐由远期成长潜力切换为波段交易性机会。预计短期互联网板块行情表现仍受β波动、美联储加息预期摇摆、地缘政治风险变化等多重因素影响，但预计进入2H23，互联网板块行情有望回归α驱动逻辑。
全文如下华泰 | 互联网：行业底部再现，反弹声浪即将开始
行业主题由“降本增效”转向“有质量的增长”
我们认为2023年互联网行业的发展主题将由“降本增效”切换至“有质量的增长”，即在维持健康利润率的前提下，实现稳健的营收增长。我们观察到本地生活、电商等多个细分赛道中竞争态势正在发生边际变化，投资者对于竞争的长期格局也较为关注。我们认为有望在竞争格局的动态变化中占据优势地位的公司需要以稳固的业务壁垒、高效的经营模式与完善的产品矩阵和生态作为支撑，该类互联网优质标的也有望在短期市场β波动的过程中保持估值韧性，并在外围风险降低及流动性改善后展现α能力。
波段交易性机会或为重要投资逻辑
伴随消费复苏进程，我们预计优质互联网标的4Q业绩和1Q展望有望符合甚至超出市场预期。板块方面，1H23游戏和广告板块或迎来需求的加速恢复，而电商平台竞争风向正在从大促峰值目标转向常态化经营效率，这或使得行业季节性减弱、淡季GMV增速抬升。我们认为伴随中国互联网业态逐渐成熟，投资者对于中国互联网公司的投资逻辑或已逐渐由远期成长潜力切换为波段交易性机会。我们预计短期互联网板块行情表现仍受β波动、美联储加息预期摇摆、地缘政治风险变化等多重因素影响，但预计进入2H23，互联网板块行情有望回归α驱动逻辑。
风险提示：消费复苏幅度不及预期，节奏缓于预期；地缘政治风险加剧造成板块估值折价。
