核心观点
事件：6月5日，国铁发布时速350公里复兴号智能配置动车组及配套电务车载设备集成采购项目、第一批货车组采购项目、以及2023年第一批机车及车载采购项目招标大单。
轨交行业将受益于国铁的动车组&货车组&机车组采购项目招标。6月5日，国铁发布动车组及机车组采购项目招标大单。动车组：拟采购时速350公里复兴号智能配置动车组（8量编组），85组；时速350公里复兴号智能配置动车组（16辆编组），9列（18组）；时速350公里复兴号动车组配套电务车载设备集成188套。货车组：拟采购C70E（H）型通用敞车2万辆和X70型铁路货车1万辆。机车组：拟采购货运电力机车443台；内燃机车40台；配套机车信号设备LKJ/JT-C/CIR646套。此次动车组、货车组及机车组招标量较大，是2020年以来最大规模的一次铁路车辆采购，招标金额估算约500亿左右，我们认为此次招标采购将对轨交行业龙头公司业绩带来增量。
近年采购量低，车辆缺口较大，国铁招标量或将维持高位。近三年客流量低迷，国铁动车组招标偏低，2019-2022年投产高铁新线分别为5474km/2000km/2168km/2082km，按0.8辆/公里的配车密度，需新增动车组合计1172组。近三年，新车采购量偏低，铁路固定资产投资持续下滑，铁路装备投资较为低迷。2019-2022年我国高铁实际招标采购量为462.5组，2021年和2022年仅分别采购29.5和92组，动车组数量存在较大缺口。机车组2020-2022年招标分别为269台、248台、477台，低于平均水平，按照25-30年更新周期，平均更新需求为733-880台，同样存在较大数量缺口。为应对轨交运输需求端的复苏增长，我们认为今年轨交行业招标量可能维持高位。
客&货运量回升带动铁路装备需求，轨交行业景气度或中长期维持高位。今年各行业运行情况逐渐修复，带动铁路客运量和货运量均超预期回升。2023年1-4月全国铁路发送旅客11.18亿人，同比增长111.90%，当前客运量已恢复至疫情前的96.46%；城市轨道交通客运量1-4月累计实现87.1亿人次，同比增速39.3%；铁路货运量1-4月累计实现16.53亿吨，同比增速1.88%，轨交行业下游需求增速快。全国铁路1-4月完成固定资产投资1674亿元，同比增速6.3%，投资端也复苏明显。今年旅游业复苏向好，客运量超预期回升，铁路装备需求大幅提升，货运量稳中有升，固定资产投资均实现同比增长，此次动车组及机车组采购项目招标进一步拉升轨交行业景气度，我们预计需求、投资带动下将维持景气度高位。
投资建议
受益于轨交行业景气度企稳回升，以及客运、货运量的同比高增，叠加国铁的招标采购订单情况。推荐标的：中国中车（601766），我们认为铁路装备底部复苏确定，公司新产业稳健发展，估值水平具备安全垫，且在一带一路及中特估背景下有提升潜力。
风险提示
固定资产投资不及预期的风险，国铁招标采购需求不及预期，行业竞争加剧的风险。
