中信建投证券研报认为，从近期披露的业绩预告来看，消费建材公司普遍在上半年实现较高的业绩增长。龙头消费建材公司东方雨虹上半年实现归母净利润增速为35%-45%，三棵树上半年归母净利润增速213%-244%，东鹏控股上半年归母净利润增速203%-248%，蒙娜丽莎上半年归母净利润增速134%-147%；另外坚朗五金、王力安防等均实现业绩扭亏为盈。消费建材业绩突出表现，一方面是因为各家在渠道优化、品类扩展上的努力开始在营收端有所体现；另一方面则得益于上游原材料价格有所松动。展望下半年，消费建材类公司仍将受益于以上两点逻辑。
全文如下中信建投 | 关注业绩表现突出的龙头消费建材公司
从近期披露的业绩预告来看，消费建材公司普遍在上半年实现较高的业绩增长。龙头消费建材公司东方雨虹上半年实现归母净利润增速为35%-45%，三棵树上半年归母净利润增速213%-244%，东鹏控股上半年归母净利润增速203%-248%，蒙娜丽莎上半年归母净利润增速134 %-147%；另外坚朗五金、王力安防等均实现业绩扭亏为盈。消费建材业绩突出表现，一方面是因为各家在渠道优化、品类扩展上的努力开始在营收端有所体现；另一方面则得益于上游原材料价格有所松动。展望下半年，消费建材类公司仍将受益于以上两点逻辑。
一、市场回顾
本周中信建材指数上涨0.69%，上证综指上涨1.29%，深证成指上涨1.76%，沪深300上涨1.92%。本周石油石化、食品饮料、传媒、基础化工、银行综合涨幅居前，房地产、轻工制造、综合、国防军工、家电涨幅居后。
本周子板块中，消费建材上涨1.43%、水泥上涨0.23%、混凝土及外加剂下跌0.28%、玻璃及玻纤上涨0.41%、耐火材料下跌0.58%、装配式建筑上涨0.40%、新材料下跌1.47%。年初至今来看，混凝土及外加剂、耐火材料子板块涨幅居前。
本周涨幅前五：远大住工、筑友智造科技、东鹏控股、纳川股份、三棵树。本周跌幅前五：吉林碳谷、兔宝宝、中复神鹰、北新建材、福莱特。
二、行业基本数据
2.1 水泥：全国均价环比下行0.62%，库容比继续下滑1.8%
本周全国水泥市场价格持续回落，环比跌幅为0.62%。价格回落区域主要是山西、福建、河南和广西，幅度10-30元/吨。华北地区水泥价格回落，京津唐地区水泥价格平稳，河北石家庄、保定以及邯邢地区水泥价格弱稳为主，水泥需求表现欠佳；东北地区水泥价格涨跌互现，企业出货率环比继续走低；华东地区水泥价格继续下探，江苏南京和苏锡常地区水泥价格稳定，潍坊、青岛等地区水泥价格小幅回落10元/吨；中南地区水泥价格涨跌互现，广东惠州地区水泥价格下调10-30元/吨，其他珠三角地区价格暂以平稳为主，湖北武汉以及鄂东地区水泥价格平稳，价格已基本降至底部；西南地区水泥价格大稳小动，四川绵阳地区水泥价格上调30元/吨，德阳、成都地区水泥价格上涨仍在落实过程中；西北地区水泥价格弱势运行，陕西关中地区水泥价格趋弱，甘肃兰州地区水泥价格弱稳运行，库存高位承压。从全国六大区来看，西北仍是全国价格最高地区，华北水泥价格本周小幅回落1.51%。
本周全国水泥库容比76.25%，环比上周提升1.81pct，较上月同比提升0.25pct，较去年同期提升1.38pct。本周水泥出货率54.07%，环比上周下滑1.07pct，较上月同比下滑5.13pct，较去年同期下滑9.47pct。
本周水泥熟料价格差为84.17元/吨，环比下降16.33元，高于去年同期水平。全国焦炭价格1762元/吨，周环比持平，年同比下降36.2%；其中价格最高为西北地区430元/吨，最低为东北地区347元/吨。
2.2 玻璃：浮法均价继续下降1.7%，库存环比大幅下降6.35%
本周全国玻璃现货成交均价1844元/吨，周环比下降1.7%；本周全国样本企业总库存5234.5万重箱，环比下降6.35%，同比下滑34.9%，库存天数22.4天，较上期大幅下降1.6天。
华北地区成交呈现先强后弱走势，市场情绪带动下，周初沙河采购积极性提升，价格多次上调，但随着阶段性备货完成，市场有所降温，小板抬价幅度收窄，市场成交价松动，周边市场走货情况亦有好转，整体价格较上周上涨。华东地区整体成交量上行，外来货源冲击减弱，本地采购量增加，且近日市场氛围转好，补库幅度略有扩增，价格方面整体持稳。华中地区本周拿货情绪有所提升，多厂日均产销过百，整体库存下滑，部分厂家顺势小幅提涨，但需求暂不明朗，对后市心态并不乐观。华南地区部分企业价格提涨 1-2 元/重箱不等，市场交投活跃，成交重心上行。下游加工厂适量备货下，多数厂家产销均能超百，甚至少数企业日产销可达 200%及以上，整体库存下降明显。西南地区价格弱稳维持，市场成交略有好转，其他区域价格小幅拉涨，对市场有一定刺激，价格止跌企稳，产销有所好转，库存增幅下降。西北地区延续弱势调整，成交价格灵活。部分企业出货有所好转，外发量增加，当地下游企业补库情绪一般，多延续刚需。东北地区浮法玻璃市场成交上行，涨幅 1-3 元不等，小板价格回升较快，大板稍弱。库存回落明显，存在品类断货现象。
截至 2023年7月13日，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计 306 条(20.463 万吨/日），其中在产 242 条，冷修停产64 条。截至 2023年7月13日，全国浮法玻璃日产量为 16.67 万吨，环比+0.39%。本周全国浮法玻璃产量 116.7 万吨，环比+0.44%，同比-2.23%。本周以煤制气/天然气/石油焦为燃动力的单吨利润394/255/504元，周环比变动为4/-40/-50元，年同比变动615/509/573元。
本周3.2mm镀膜光伏玻璃25元/平米，周环比保持不变，年同比下降9.1%；2.0 mm镀膜光伏玻璃17元/平米，周环比保持不变，年同比下降19.8%。
2.3 玻纤：无碱粗纱价格持续低位，电子纱出货仍显疲软
无碱池窑粗纱市场价格整体延续僵持整理，供需关系利空整体交投热情。缠绕纱价格相对平稳，部分合股纱价格进一步下探。供应端来看，局部地区厂家库存累计达到高位，出货压力较大，部分厂家出现竞价出货心理，短期多数厂价格大概率维持低位盘整趋势，商家主动报盘积极性有限。截至目前，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3700-3800元/吨。
近期国内多数池窑厂出货持续疲软，下游电子布价格持续低位盘整，供需博弈持续加剧，负荷维持低位运行。但需求端来看，下游厂家拿货情绪持续谨慎，需求市场对玻纤市场支撑有限，市场仍存观望心态。本周电子纱主流报价7400元/吨左右，较上周价格保持稳定；电子布当前主流报价维持3.4-3.5元/米不等。
2023年6月玻纤产能环比上升2.7%。2023年6月国内玻纤纱总产能771.7万吨/年；在产产能692万吨，冷修产能39.6万吨，停产27.5万吨，已拆除1.6万吨。5月国内重点区域玻纤库存78.28万吨，环比上升2.33%，其中泰安环比下降3.74%至18万吨，沂源环比下降2.04%至4.8万吨。
2.4 碳纤维：本周场内库存持续增长，价格环比保持稳定
本周国内碳纤维市场均价118.7元/公斤，环比维持稳定，年同比下降34.51%。截至目前，国产T300级别12K碳纤维市场价格参考105-115元/千克；国产T300级别24/25K碳纤维市场价格参考95-105元/千克；国产T300级别48/50K碳纤维市场价格参考85-95元/千克；国产T700级别12K碳纤维市场价格参考160-180元/千克。
本周国内丙烯腈市场价格稳中小涨，碳纤维毛利率环比有所上扬。截至7月14日，丙烯腈现货价约8000元/吨，周环比上涨1.27%。据百川盈孚数据，截止到2023年7月14日，碳纤维行业毛利率月环比上升0.47pct至15.88%。
截至7月14日碳纤维库存8420吨，周环比增加510吨。其中东北、华东、西北库存分别为4990、1350、2080吨，环比分别增加250/110/150吨。2023年7月，国内碳纤维产量4784.75吨，环比增长2.12%，同比增长17.72%。
1）地产基建投资增速不及预期
建材行业下游主要为地产和基建行业，其投资增速将显著影响对各类建材产品的需求。近年来房地产行业经历了多轮降杠杆、去库存、资金收紧等政策调控，未来仍将面临结构性改变；基础设施建设投资增速也从高位逐渐放缓。倘若地产基建投资增速不及预期，将使得建材行业面临景气度下滑以及企业经营环境压力加剧的风险。
2）原材料价格上涨超预期
建材行业属于中游制造业，上游原材料价格波动将对行业盈利能力产生影响。倘若原材料市场价格出现较大幅度上涨，而成本压力向下游终端市场传导不及时的情形下，建材企业盈利空间将被挤压，从而面临利润下滑的风险。
