一、核心观点
国内外数据动态：（1）进出口数据边际改善：8月份我国进出口5013.8亿美元，同比下降8.2%，较前值显著改善。进口方面，8月份我国进口2165.1亿美元，同比下降7.3%，降幅较7月份收窄5.1个百分点，表明稳增长政策持续发力下，国内需求呈现回暖迹象。出口方面，在去年同期低基数效应下，8月份我国出口2848.7亿美元，同比下降8.8%，降幅较7月份收窄5.7个百分点，其中，对美国出口增速有较大幅度改善。随着地缘政治相对稳定、海外需求韧性较强，叠加基数效应，出口增速有望震荡回升。（2）美元指数压制A股表现：7月中下旬以来，美联储并未宣布加息终止，美国经济韧性凸显，年内加息预期反复升温，带动美元指数阶段性走强，人民币贬值压力加大。同时，美元指数与全A走势呈现显著的负相关关系。随着美元指数走强，A股市场表现承压。展望后市，随着稳增长政策频出，国内经济或将企稳回升，叠加下调金融机构外汇存款准备金率等举措，逐步稳定市场预期，后续将对人民币汇率形成支撑。
8月PPI数据解读：受部分工业品需求改善、国际原油价格上涨等因素影响，8月份PPI同比降幅收窄，环比由降转涨。随着稳增长政策持续发力，国内需求进一步回暖，叠加沙特和俄罗斯延续减产的背景下，国际油价维持高位，工业品价格或将逐步改善。分行业来看，8月，受国际原油价格震荡上行、金属相关行业需求改善等影响，上游采矿业和中游材料业PPI同比整体回升，其中仅非金属矿物相关行业表现依然低迷。从中游制造业来看，通用设备制造业及计算机、通信和其他电子设备制造业PPI同比降幅扩大，汽车制造业有所回暖。从下游消费业来看，将行业划分为食、衣、住及其他方面。对于食，PPI数据表现分化，烟草制品业PPI同比涨幅与上月持平，农副食品加工业及食品制造业PPI同比降幅有所收窄。对于衣，纺织业呈现出边际改善态势。对于住，木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业PPI同比降幅小幅收窄。其他行业中，造纸及纸制品业表现低迷。
坚守A股投资主线：基于A股市场投资环境分析，结合2023年中报业绩披露，建议关注以下主线轮动：（1）国产科技替代创新：电子（半导体、消费电子）、通信（光芯片、运营商转型数字经济平台）、计算机（AI 算力、数据要素、信创）以及传媒（影视院线、游戏、广告、平台经济）等；（2）中国特色估值重塑主题：能源、电力、基建、房地产产业链等；（3）大消费细分领域：医药生物、新能源消费、食品饮料、酒店、旅游、交运等，持续关注中报业绩绩优的方向。
二、风险提示
国内经济复苏不及预期风险，市场情绪不稳定风险，海外加息及经济衰退风险。
