中信建投9月19日研报指出，上周国家统计局披露8月数据，其中房地产开发投资/基建投资增速分别达到-19.1%/6.2%，较上月分别增长-1.3pct/1.0pct，地产开发投资同比降幅有所收窄，预计随着近期一系列放松政策效果体现，9月份数据将有所改善。当前政策也在不断加大对城中村改造的支持力度，符合条件的城中村改造项目预计将纳入专项债支持范围，预计将带来超万亿的投资规模。公司认为以上两点因素将拉动地产开发投资持续向好，建材企业也将从中受益。
全文如下中信建投｜8月地产投资降幅收窄，城中村改造支持力度加大
上周国家统计局披露8月数据，其中房地产开发投资/基建投资增速分别达到-19.1%/6.2%，较上月分别增长-1.3pct/1.0pct，地产开发投资同比降幅有所收窄，预计随着近期一系列放松政策效果体现，9月份数据将有所改善。当前政策也在不断加大对城中村改造的支持力度，符合条件的城中村改造项目预计将纳入专项债支持范围，预计将带来超万亿的投资规模。我们认为以上两点因素将拉动地产开发投资持续向好，建材企业也将从中受益。
市场回顾：本周（20230909-20230916）中信建材指数下跌2.04%，沪深300下跌0.83%，建材板块跑输大板1.21%。本周子板块中，消费建材下跌5.00%、水泥上涨0.79%、混凝土及外加剂下跌1.62%、玻璃及玻纤下跌1.93%、耐火材料下跌0.69%、装配式建筑下跌0.79%、新材料上涨0.78%。
板块数据跟踪：
地产高频销售：本周新房成交同环比上行，同比下行；二手房成交同环比均上行。本周52个城市新房共成交220.9万方，环比上行8.7%，同比下行15.6%；17个城市二手房共成交144.3万方，环比上行11.6%，同比上行63.6%。
水泥：全国均价上行0.52%，库容比环比提升0.5pct。本周全国高标水泥含税均价为355.3元/吨，环比提升0.52%。本周全国水泥库容比75.75%，环比上周提升0.5pct，较上月同比提升2.54pct，较去年同期提升1.16pct。本周水泥出货率60.47%，环比上周提升1.23pct，较上月同比提升5.96pct，较去年同期下滑3.33pct。
玻璃：浮法均价上行0.7%，库存环比上行1.54%。本周全国玻璃现货成交均价2064元/吨，周环比上行0.7%；本周全国样本企业总库存4166.6万重箱，周环比上行1.54%，同比下滑41.4%，库存天数17.6天，较上期上行0.2天。本周3.2 mm镀膜光伏玻璃27.5元/平米，周环比上行7.84%，年同比上行3.8%；2.0 mm镀膜光伏玻璃20元/平米，周环比上行14.29%，年同比保持不变。
玻纤：无碱粗纱市场稳中偏弱，电子纱市场价格稳中有涨。本周无碱池窑粗纱市场整体出货一般，供需矛盾仍较突出，终端市场需求表现淡稳，下游加工厂订单量暂无明显好转，市场交投氛围平平，全国无碱粗纱市场在产产能仍处高位，短期难改供应过剩格局。后市看，市场中下游提货动力不足，当前价格处低位水平，场内稳价观望情绪较浓，预计短期价格或将延续平稳走势。截至目前，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价维持在3300-3700元/吨，电子纱主流报价7800-9000元/吨不等；电子布当前主流报价维持3.2-3.8元/米。
碳纤维：本周场内库存保持增长，价格持续磨底。本周国内碳纤维市场均价96.7元/公斤，环比下滑11%，年同比下降43.12%。截至9月16日，丙烯腈现货价约9300元/吨，周环比上涨0.54%。据百川盈孚数据，截止到2023年9月16日，碳纤维行业毛利率月环比下行4.46pct至1.97%。截至9月16日碳纤维库存11080吨，周环比增加200吨。其中东北、华东、西北库存分别为6300、1280、3500吨，环比分别增加0/0/200吨。2023年8月，国内碳纤维产量5159.2吨，环比上行4.38%，同比增长26.9%。
投资建议：本周国家统计局披露8月数据，其中房地产开发投资/基建投资增速分别达到-19.1%/6.2%，较上月分别增长-1.3pct/1.0pct，地产开发投资同比降幅有所收窄，预计随着近期一系列放松政策效果体现，9月份数据将有所改善。当前政策也在不断加大对城中村改造的支持力度，符合条件的城中村改造项目预计将纳入专项债支持范围，预计将带来超万亿的投资规模。我们认为以上两点因素将拉动地产开发投资持续向好，建材企业也将从中受益。从中期业绩来看，消费建材业绩突出表现，一方面是因为各家在渠道优化、品类扩展上的努力开始在营收端有所体现；另一方面在利润端的高增长则得益于上游原材料价格有所松动。
1）地产基建投资增速不及预期
建材行业下游主要为地产和基建行业，其投资增速将显著影响对各类建材产品的需求。近年来房地产行业经历了多轮降杠杆、去库存、资金收紧等政策调控，未来仍将面临结构性改变；基础设施建设投资增速也从高位逐渐放缓。倘若地产基建投资增速不及预期，将使得建材行业面临景气度下滑以及企业经营环境压力加剧的风险。
2）原材料价格上涨超预期
建材行业属于中游制造业，上游原材料价格波动将对行业盈利能力产生影响。倘若原材料市场价格出现较大幅度上涨，而成本压力向下游终端市场传导不及时的情形下，建材企业盈利空间将被挤压，从而面临利润下滑的风险。
