国泰君安研报表示，考虑到竣工数据高增，厨电需求短期有望维持增长，预计三季度表现稳定向好。同时，结合前期城中村改造指导意见以及今年以来长租房政策的逐步推进，有望全方位保障居民真实居住刚需，且对于地产后周期的提振有望更多地反映在与地产关联度较高的厨电板块，预计龙头业绩趋势向好。推荐老板电器（23PE:13x），“增持”评级，成功开拓出第二增长曲线；推荐集成灶领域亿田智能（17x）及火星人（23x），“谨慎增持”评级；帅丰电器（12x），“增持”评级；浙江美大（14x），“谨慎增持”评级。
全文如下国君家电｜竣工增速较快带动厨电需求回暖
2023年8月商品房竣工面积同比增幅下降，销售面积同比降幅扩大。根据国家统计局数据，2023年8月房屋竣工面积同比+10%，商品房销售面积同比-24%。随着前期各项利好政策释放，竣工数据正持续修复，实现了连续六个月的双位数增长，有望提振产业链后周期销售恢复。
8月厨大电行业线下销额高增，线上销额小幅下滑。根据奥维数据，2023年8月油烟机线下销额和销量同比分别+29%和+25%；洗碗机线下销额和销量同比分别+41%和+39%；集成灶线下销额和销量同比分别+55%和+50%。我们认为，除基数原因外，年初以来地产竣工迎来的“小阳春”是厨电需求恢复的重要原因。线上渠道方面，油烟机线上销额和销量同比分别-0.5%和-5%；洗碗机线上销额和销量同比分别+3%和-3%；集成灶线上销额和销量同比分别-7%和+13%。洗碗机线上销额、集成灶线上销量有所回暖，其余品类皆下滑。我们预计，除了基数效应外，集成灶单价较高，在消费处于缓慢复苏的过程中，消费者整体购买意愿略弱也为其重要原因。
从品牌角度看，老板、方太等传统龙头的增速表现好于行业整体水平。根据奥维数据计算，8月老板、方太、美的、华帝、海尔油烟机线上销额同比分别为+11%/+3%/+13%/+10%/+32%，海尔增幅亮眼,龙头品牌增速好于行业线上表现。
投资建议：厨电行业销售量受竣工及二手房交易数据影响较大，对应厨电滞后期为3-6个月。考虑到竣工数据高增，厨电需求短期有望维持增长，我们预计Q3表现稳定向好。同时，结合前期城中村改造指导意见以及今年以来长租房政策的逐步推进，有望全方位保障居民真实居住刚需，且对于地产后周期的提振有望更多地反映在与地产关联度较高的厨电板块，预计龙头业绩趋势向好。推荐老板电器（23PE:13x），“增持”评级，成功开拓出第二增长曲线；推荐集成灶领域亿田智能（17x）及火星人（23x），“谨慎增持”评级；帅丰电器（12x），“增持”评级；浙江美大（14x），“谨慎增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。
