中信建投研报表示，多家建材公司披露三季度业绩情况，受地产三季度超预期下行影响，消费建材类企业普遍三季度营收增速环比有所放缓，不少公司甚至在三季度出现营收负增长；业绩不及预期也已经反映在股价表现上，消费建材指数自8月以来下滑19.7%。展望四季度，地产销售边际有所改善；广州提出探索房票安置政策机制，提出“优化成本核算与征拆标准，探索房票安置政策机制，拓宽城中村改造资金支持渠道”，旨在解决先前城中村项目资金不足、前期安置沟通难度大等问题，推动城中村项目加速落地，建材企业也将从中受益。
全文如下中信建投｜建材：三季报业绩扰动已落地，城中村有望加速推进
本周多家建材公司披露三季度业绩情况，受地产三季度超预期下行影响，消费建材类企业普遍三季度营收增速环比有所放缓，不少公司甚至在三季度出现营收负增长；业绩不及预期也已经反映在股价表现上，消费建材指数自8月以来下滑19.7%。展望四季度，地产销售边际有所改善，10月至今52城新房销售同比下滑13.1%，降幅较9月份有所收窄；本周广州提出探索房票安置政策机制，提出“优化成本核算与征拆标准，探索房票安置政策机制，拓宽城中村改造资金支持渠道”，旨在解决先前城中村项目资金不足、前期安置沟通难度大等问题，推动城中村项目加速落地，建材企业也将从中受益。
本周多家建材公司披露三季度业绩情况，受地产三季度超预期下行影响，消费建材类企业普遍三季度营收增速环比有所放缓，不少公司甚至在三季度出现营收负增长；业绩不及预期也已经反映在股价表现上，消费建材指数自8月以来下滑19.7%。展望四季度，地产销售边际有所改善，10月至今52城新房销售同比下滑13.1%，降幅较9月份有所收窄；本周广州提出探索房票安置政策机制，提出“优化成本核算与征拆标准，探索房票安置政策机制，拓宽城中村改造资金支持渠道”，旨在解决先前城中村项目资金不足、前期安置沟通难度大等问题，推动城中村项目加速落地，建材企业也将从中受益。
市场回顾：本周中信建材指数上涨1.43%，沪深300上涨1.48%，建材板块跑输大板0.05%。本周子板块中，消费建材上涨2.64%、水泥上涨1.93%、混凝土及外加剂上涨9.10%、玻璃及玻纤下跌1.00%、耐火材料上涨4.98%、装配式建筑下跌4.82%、新材料上涨0.89%。
板块数据跟踪：
地产高频销售：本周新房成交同环比上行，同比下行；二手房环比下行，同比上行。本周52个城市新房共成交328.5万方，环比上行3.2%，同比下行18.7%；17个城市二手房共成交179.6万方，环比下降1.8%，同比上行23.6%。
水泥：全国均价上升1.28%，库容比继续下滑0.06pct。本周全国高标水泥含税均价为369.5元/吨，环比上升1.28%。本周全国水泥库容比72.38%，环比上周下滑0.06pct，较上月同比下滑3.25pct，较去年同期提升3.3125pct。本周水泥出货率61.87%，环比上周提升1.67pct，较上月同比提升1.4pct，较去年同期下滑5.07pct。
玻璃：浮法均价下行0.4%，库存环比上行0.88%。本周全国玻璃现货成交均价2089元/吨，周环比下行0.4%；本周全国样本企业总库存4065.8万重箱，环比上行0.88%，同比下滑42.5%。本周3.2 mm镀膜光伏玻璃27.5元/平米，保持不变，年同比下行1.79%；2.0 mm镀膜光伏玻璃19.5元/平米，保持不变，年同比下行7.14%。
玻纤：无碱粗纱价格底部盘整，电子纱价格保持平稳。无碱粗纱市场价格底部盘整，成交尚可。截至目前，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3400元/吨不等，全国均价3330.63元/吨。电子纱主流报价7800-8800元/吨不等；电子布当前主流报价3.5-3.8元/米。
碳纤维：本周市场均价持续磨底，毛利率上升0.50pct。本周国内碳纤维市场均价94.7元/公斤，环比下降2.1%，年同比下降39.68%。截至10月27日，丙烯腈现货价约9550元/吨，周环比下行2.55%。据百川盈孚数据，截止到2023年10月27日，碳纤维行业毛利率较上周上升0.50pct，月环比上行0.50pct至-1.12%。截至10月27日碳纤维库存12550吨，周保持不变。7050、1455、3745吨，环比分别增加450/15/115吨。
投资建议：本周多家建材公司披露三季度业绩情况，受地产三季度超预期下行影响，消费建材类企业普遍三季度营收增速环比有所放缓，不少公司甚至在三季度出现营收负增长；业绩不及预期也已经反映在股价表现上，消费建材指数自8月以来下滑19.7%。展望四季度，地产销售边际有所改善，10月至今52城新房销售同比下滑13.1%，降幅较9月份有所收窄；本周广州提出探索房票安置政策机制，提出“优化成本核算与征拆标准，探索房票安置政策机制，拓宽城中村改造资金支持渠道”，旨在解决先前城中村项目资金不足、前期安置沟通难度大等问题，推动城中村项目加速落地，建材企业也将从中受益。我们推荐关注竞争格局良好，自身零售业务占比高的龙头消费建材公司。
1）地产基建投资增速不及预期
建材行业下游主要为地产和基建行业，其投资增速将显著影响对各类建材产品的需求。近年来房地产行业经历了多轮降杠杆、去库存、资金收紧等政策调控，未来仍将面临结构性改变；基础设施建设投资增速也从高位逐渐放缓。倘若地产基建投资增速不及预期，将使得建材行业面临景气度下滑以及企业经营环境压力加剧的风险。
2）原材料价格上涨超预期
建材行业属于中游制造业，上游原材料价格波动将对行业盈利能力产生影响。倘若原材料市场价格出现较大幅度上涨，而成本压力向下游终端市场传导不及时的情形下，建材企业盈利空间将被挤压，从而面临利润下滑的风险。
