关注LPO技术方案的突破和硅光的爆发契机。LPO是光模块重要技术方向，困难的点在于其性能取决于交换机端口的性能。 LPO的好处是低时延，在AI集群中可以相较DSP光模块降低几百ns的时延，可以大幅提升AI集群的运行效率。我们预计2024年LPO方案的推广进程或超预期。若LPO规模商用，有望助推全球硅光产业链的发展。根据Lightcounting6月观点，其认为SiP硅光调制器目前是线性驱动设计的最佳选择，因为GaAs直接调制激光器（DML）和InP电吸收调制激光器（EML）是更加'非线性'的器件。根据Yole的报告，2022-2028年硅光芯片的CAGR为44%，值得重点关注。
AI算力行情扩散，重视功耗端液冷投资机会。AI算力时代数据中心趋于集中化、大型化，且服务器功率密度逐年增加，自然风冷单机柜密度一般支持 8-10kw，AI 时代单机柜密度将达20-50kw，液冷方案渗透率提升成为必然趋势。预计算力中心早期仍以技术较为成熟的冷板式方案为主。数据中心液冷技术方案主要包括冷板式、浸没式和喷淋式，冷板式方案目前较为成熟、成本较低、改造上对服务器芯片影响较小，浸没式和喷淋式散热效率更好但成本较高。目前， 阿里巴巴以单相浸没式液冷为主要发展方向，其他用户以冷板式液冷试点应用居多。关注英伟达和华为双主线算力功耗端机会。
投资建议：主线将是围绕数字经济数据要素、人工智能和中特估等。1）AI带来的光电板块需求预期上修和技术创新机会，推荐新易盛、天孚通信、光库科技、中兴通讯、光迅科技、仕佳光子等，受益标的为博创科技、华工科技、神宇股份、兆龙互连等；2）数据要素：运营商板块是数字经济基建和运营的核心，推荐中国联通，受益标的为中国移动、中国电信；3）低估值板块预期反转机会，包括新能源海缆、电网信息化、卫星互联网等，推荐威胜信息、力合微、亨通光电、中天科技、长飞光纤、和而泰、拓邦股份、朗特智能等，受益标的为英维克等。4）卫星互联网：推荐铖昌科技、受益标的为信科移动、上海瀚讯。
风险提示：AI及云业务发展不及预期，流量类业务及产业互联网应用发展不及预期。
