中信证券研报指出，2023年第三季度，锂价持续下跌引发南美盐湖锂企业下调经营指引。尽管由于产能扩张低于预期，2023年南美盐湖锂产能增长有限，但随着多个项目投产爬坡，我们预计2024年南美盐湖锂供应量将增加约8万吨，供应压力进一步增加将推动锂价继续下跌。叠加近期澳洲锂矿价格跌幅扩大，成本支撑逻辑弱化，我们预计2024年锂价或跌至10万元/吨以下，但需关注锂行业并购整合趋势对价格的潜在影响。
全文如下金属｜企业下调经营指引，行业并购整合再现：南美锂盐湖跟踪（2023Q3）
2023年第三季度，锂价持续下跌引发南美盐湖锂企业下调经营指引。尽管由于产能扩张低于预期，2023年南美盐湖锂产能增长有限，但随着多个项目投产爬坡，我们预计2024年南美盐湖锂供应量将增加约8万吨，供应压力进一步增加将推动锂价继续下跌。叠加近期澳洲锂矿价格跌幅扩大，成本支撑逻辑弱化，我们预计2024年锂价或跌至10万元/吨以下，但需关注锂行业并购整合趋势对价格的潜在影响。
▍23Q3锂价继续下跌，南美盐湖提锂企业盈利持续下滑。
2023Q3南美主要盐湖提锂企业锂业务收入环比下滑，Albemarle、SQM、Livent和Allkem营收分别环比-4%、-13%、-10%、-7%，分别同比+20%、-45%、-9%和-18%。SQM和Allkem锂产品销量同比分别+4%/+22%，环比分别+0.5%/+33%；产品售价同比分别下跌47%/40%，环比分别下跌13%/33%。三季度中国市场锂电产业链库存较高，锂盐售价持续下跌，受此影响，南美盐湖锂盐售价及盈利环比下滑。
▍部分盐湖厂商下调业绩指引，10月份智利向中国出口锂价持续下跌。
Albemarle和Livent下调业绩指引，其中Albemarle预期2023年锂产品售价涨幅为 15%-20%，较此前有所下调，将2023年锂产品销售额指引从79-88亿美元下调至70-72亿美元；Livent仍预计2023年锂价同比上涨，将2023年锂业务收入指引从10.25亿-11.25亿美元下调至8.9亿-9.4亿美元。智利10月份向中国出口锂价环比下跌14%至2.1万美元/吨，低于同期国内碳酸锂现货价。
▍南美盐湖新增产能在2023年进度不及预期，预计将于2024年释放产量。
由于Livent碳酸锂扩产项目中的2万吨产能延期至2024年投产，我们将2023年南美新投产的盐湖提锂项目产能预期下调至12万吨/年。由于部分锂盐湖项目调试进度较慢，我们预计2023年南美盐湖锂产量新增3.2万吨，较此前预期下调0.2万吨。我们预计新投产项目将在2024年集中释放产能，预计2024年新增产量8万吨，但根据南美盐湖过往的产能爬坡过程来看，多数项目实际产量仍可能会不及预期。
▍2024年锂价预计延续跌势，行业兼并整合趋势值得关注。
考虑到2024年南美盐湖锂产能将迎来进一步增长，供给端压力增加将继续推动锂价下跌，叠加澳矿价格近期跌幅扩大，成本支撑逻辑弱化，我们预计2024年锂价或跌至10万元/吨以下，并在更低水平寻找成本支撑。值得注意的是，随着锂行业进入下行周期，行业内并购整合趋势再现，需关注锂生产企业寻求联合后供给端的潜在变化。
▍风险因素：
下游需求增长不及预期；锂价大幅下跌的风险；企业产能扩张进度不及预期的风险；相关企业海外经营受阻的风险。
▍投资策略：
2023年第三季度，锂价持续下跌引发南美盐湖锂企业下调经营指引。尽管由于产能扩张低于预期，2023年南美盐湖锂产能增长有限，但随着多个项目投产爬坡，我们预计2024年南美盐湖锂供应量将增加约8万吨，供应压力进一步增加将推动锂价继续下跌。叠加近期澳洲锂矿价格跌幅扩大，成本支撑逻辑弱化，我们预计2024年锂价或跌至10万元/吨以下，但需关注锂行业并购整合趋势对价格的潜在影响。
