中信证券表示，国家电网在年度工作会议中提出打造数智化坚强电网，我们认为主要包括特高压和柔直建设，配用电扩容以及智能化和数字化建设等多个方面。其中以新能源为主体的新型电力系统的建设，尤其是沙戈荒风光基地和海上风电的建设需要特高压和柔性直流线路；而极端天气的发生，大规模分布式光伏的接入，新能源汽车保有量提升对配网和用电侧提出了更高的要求。我们判断电网投资稳中向好，结构化增长或更加明显，同时考虑到部分电力设备企业具备了强大的出海能力。我们建议从国内特高压与柔直建设、配用电扩容和数智化建设、电力设备出海市场三条主线布局。
全文如下新型电力系统｜打造数智化坚强电网，电力设备布局三大主线
国家电网在年度工作会议中提出打造数智化坚强电网，我们认为主要包括特高压和柔直建设，配用电扩容以及智能化和数字化建设等多个方面。其中以新能源为主体的新型电力系统的建设，尤其是沙戈荒风光基地和海上风电的建设需要特高压和柔性直流线路；而极端天气的发生，大规模分布式光伏的接入，新能源汽车保有量提升对配网和用电侧提出了更高的要求。我们判断电网投资稳中向好，结构化增长或更加明显，同时考虑到部分电力设备企业具备了强大的出海能力。我们建议从国内特高压与柔直建设、配用电扩容和数智化建设、电力设备出海市场三条主线布局。
▍打造数智化坚强电网，围绕“44345”深度挖掘。
据国家电网报报道，1月12日国家电网2024年工作会议在京召开，国家电网董事长、党组书记辛保安指出，加快建设新型电网，打造数智化坚强电网，须把握好“44345”主题要义——即“四大基础”“四大特征”“三大内涵”“四大功能”“五大价值”。
1）“四大基础”：以特高压和超高压为骨干网架，以各级电网为有力支撑，以“大云物移智链”等现代信息技术为驱动，以数字化智能化绿色化为路径；
2）“四大特征”：气候弹性强、安全韧性强、调节柔性强、保障能力强；
3）“三大内涵”：形态上体现为交直流混联，大电网、配电网、微电网等多种电网形态有机衔接，集中式、分布式能源系统相互补充；技术上体现为人工智能、边缘计算、数字孪生、区块链、安全防护等数字技术、先进信息通信技术、控制技术与柔性直流、可再生能源友好接入、源网荷储协调控制等能源电力技术深度融合；要素上体现为电力流、业务流、数据流、价值流等多流合一，多形态、多主体协同互动，大范围柔性互联、新能源广域时空互补、多品种电源能量互济；
4）“四大功能”：数智赋能赋效、电力算力融合、主配协调发展、结构坚强可靠；
5）“五大价值”：实现对电网全环节全链条全要素灵敏感知和实时洞悉、网络结构动态优化、生产运行精准控制、用户行为智能调节，突出快速响应、防灾抗灾、具有强大的自治自愈自修复能力，支撑源网荷储数碳互动、多能协同互补、新能源大规模高比例并网，满足电动汽车、微电网、新型储能、虚拟电厂等交互式多元主体友好接入，带动能源电力产业基础高级化、产业链现代化，数智化坚强电网作为新型电网焕发出强大创新力、功能价值充分体现。
我们发现，围绕“44345”主题，电网对于支撑新型电力系统的未来发展，进一步演绎为打造数智化坚强电网的内含——即在构建电网强网架本体的基础上，挖掘电网与现在信息技术的融合场景，协调源网荷储各环节友好互济，共同应对系统波动与气候环境扰动等压力，实现电网在新兴技术支撑下的数智化发展与柔性坚强运行。
▍展望国网2024：稳中求进、以进促稳、先立后破。
国家电网年度工作会议中要求，在2024年继续以保障电力可靠供应为首要责任，全力满足经济社会发展用电需要，上述表态亦与我们的判断吻合：用电量增长是电力系统建设的核心驱动力，我国电力系统在考虑到用电量增长预期的情况下保持适度超前的建设力度。同时，国家电网强调确保大电网安全、推动数智化坚强电网建设（立足重点工程建设、配电网韧性、服务分布式光伏发展、碳管理体系建设、数字化智能化支撑）、推进“一地一链”建设加快实现科技自立自强、推动“四翼”业务高质量发展（发展壮大战略性新兴产业，稳健拓展国际业务等）等重点工作内容。我们认为本次会议定调了接下来一段时间的电网建设整体思路，即稳健推进电网向数智化与坚强运行并举深度转型，同时以“稳中有进”的投资计划和建设落地确保新型电力系统的不断发展。
▍电网投资持续向好，结构化增长或更加明显，建议关注特高压和柔性直流，配用电扩容和数智化建设。
我们维持2024年电网基本建设投资完成额同比增长5%+的判断，同时电网投资的结构化表现有望更加均衡，包括特高压和柔直，配用电扩容和数智化。其中立足于能源大基地跨区域输送为核心的主网架建设（特高压、柔性直流）主要是为了支撑以新能源为主体的新型电力系统的建设，特别是满足沙戈荒风光基地和海上风电基地的电力外送；服务于分布式新能源并网及新能源汽车充电需求的配用电投资（扩容、智能化、数字化）有望协同增长，主要是为了满足分布式光伏的大规模接入和新能源汽车充电量的不断提升。全年维度我们建议持续关注国内大型输电项目的落地开工和招标节奏，配用电侧扩容及智能化设备和数字化采购需求情况。另外，我们也建议关注中国优质电力设备企业出海的持续海外订单表现。
▍风险因素：
电网投资不及预期；特高压核准招标节奏不及预期；电网智能化、数字化需求不及预期；电力设备海外订单表现发力；汇率大幅波动；大宗原材料价格大幅波动。
▍投资策略。
建议持续关注电力设备企业，立足国内数智化坚强电网建设稳步推进，电网投资持续向好；海外需求不断释放，中国企业发力全球竞争的机遇期。我们建议围绕国内特高压与柔直建设、配用电智能化及数字化、出海市场三条主线。
