中信证券1月16日研报指出，1月12日，全球最大的铀生产商哈萨克斯坦国家原子能公司称或下调其2024/2025年产量指引。目前天然铀现货价格已飙升至104美元/磅U3O8，连续创2007年以来新高。中信证券认为在国内核电机组审批带来板块高景气度的前提下，全球铀矿供给持续偏紧将为价格提供有力支撑，天然铀现货价格或将继续创出更高水平，推荐铀行业优质稀缺标的。
全文如下金属｜供应再现扰动，天然铀现货价格屡创新高
1月12日，全球最大的铀生产商哈萨克斯坦国家原子能公司称或下调其2024 /2025年产量指引。目前天然铀现货价格已飙升至104美元/磅U3O8，连续创2007年以来新高。我们认为在国内核电机组审批带来板块高景气度的前提下，全球铀矿供给持续偏紧将为价格提供有力支撑，天然铀现货价格或将继续创出更高水平，推荐铀行业优质稀缺标的。
▍哈原工公司发布公告称可能调整其2024/2025年生产计划。
当地时间1月12日，全球最大的天然铀生产商哈萨克斯坦国家原子能公司（Kazatomprom）在其官网发布公告称，由于关键运营材料硫酸的供应出现短缺，以及2024年新开发矿床的建设工程延误，公司可能调整其2024/2025年的产量指引。此前，该公司曾发布公告称将其产能利用率从2023年的80%提升至2024/2025年的90%/100%。据世界核能协会统计，Kazatomprom占2022年全球天然铀产量的22%，我们认为此次事件将会对全球天然铀一次供给带来明显冲击。
▍美国能源部为保障先进核反应堆的铀燃料供应发布征求建议书。
2024年1月9日，美国能源部发布了铀浓缩服务征求建议书（RFP），目的是实现高含量低浓缩铀（HALEU）可靠的国内供应。据美国能源部统计，核能是美国最大的清洁能源，目前提供了美国近一半的无碳电力。HALEU是先进核反应堆必需的铀燃料，我们认为该建议书的提出将会刺激美国先进核反应堆的开发和部署，有助于美国及其他21个国家实现到2050年全球核电站装机容量增加两倍的承诺。
▍天然铀现货价格已飙升至104美元/磅U3O8，连续创新高。
据UxC，1月12日天然铀现货价格已上涨至104美元/磅U3O8，环比前日+8.4%。据TradeTech，1月12日天然铀现货价格已升至104美元/磅U3O8，环比前日+4.0%。据Numerco，2024年1月铀现货指示价格已上涨至104美元/磅U3O8。1月12日，Global X铀ETF基金收盘报31.47美元，当日涨幅+7.08%。受下游核电行业高景气度及供给扰动影响，天然铀现货价格已连续创2007年以来新高。
▍铀行业仍面临供需紧张，我们预计铀价或将继续突破新高。
根据世界核能协会预测，全球核电装机容量将从2023年的391GW增加到2040年的686GW，对应全球对铀燃料需求将从2023年的6.57万吨增加到2040年的8.7万吨。我们认为，由于天然铀勘探预算持续低迷，叠加哈萨克斯坦、加拿大等国铀矿复产不及预期带来的供应扰动，全球铀矿供给将持续偏紧。在供需紧张关系短期难以缓解的前提下，我们判断天然铀现货价格或将继续创出更高水平。
▍风险因素：
铀现货价格出现大幅波动；核电行业发展不及预期；核电站发生安全事故；各国政府对核电政策发生大幅变动；供应扰动不及预期的风险等。
▍投资策略：
1月12日，全球最大的铀生产商哈萨克斯坦国家原子能公司称或下调其2024/2025年产量指引。目前天然铀现货价格已飙升至100美元/磅U3O8，连续创2007年以来新高。我们认为在国内核电机组审批带来板块高景气度的前提下，全球铀矿供给持续偏紧将为价格提供有力支撑，天然铀现货价格或将继续创出更高水平，推荐铀行业优质稀缺标的。
