中信建投研报表示，近期影视行业面临AI技术与行业高景气的双轮驱动，当前重点推荐影视板块投资机会。近期AI影视作品加速落地。全球首部AI长篇电影《Our T2 Remake》预计3月上映；《西游记》AI动画片前两集在Bilibili播放量均已超百万；央视持续推进AI影视，动画片《千秋诗颂》、微短剧《补天》等高关注度作品发布，意味着AI赋能影视制作已实质性落地，AI革新电影/电视剧制作有望加速。随着2022年4月谷歌将扩散模型的应用拓展到了视频领域，已出现Pika、Runwau、Sora等超40个视频生成模型和产品。近期LTX Studio发布支持生成多情节的25秒视频，AI影视制作门槛进一步下降。目前AI工具已覆盖动画制作全流程，《西游记》动画片等AI影视作品通过AI完成全过程制作。真人影视对人物神态、光影要求高，目前AI可用于剧本创作、特性场景生成等领域。随着视频生成技术发展，影视制作门槛下降，审美和创意成为关键。行业景气持续，进口片回暖，3月淡季不淡。3月定档影片38部，其中4部预测票房超4亿元，数量与2018、2019年同期一致。
全文如下中信建投 | 重点推荐影视板块：AI进展加速，行业景气持续
近期影视行业面临AI技术与行业高景气的双轮驱动，当前重点推荐影视板块投资机会。
1、AI影视加速： AI作品不断破圈
近期AI影视作品加速落地。全球首部AI长篇电影《Our T2 Remake》预计3月上映；《西游记》AI动画片前两集在Bilibili播放量均已超百万；央视持续推进AI影视，动画片《千秋诗颂》、微短剧《补天》等高关注度作品发布，意味着AI赋能影视制作已实质性落地，AI革新电影/电视剧制作有望加速。
随着22年4月谷歌将扩散模型的应用拓展到了视频领域，已出现Pika、Runwau、Sora等超40个视频生成模型和产品。近期LTX Studio发布，支持生成多情节的25秒视频，AI影视制作门槛进一步下降。
目前AI工具已覆盖动画制作全流程，《西游记》动画片等AI影视作品通过AI完成全过程制作。真人影视对人物神态、光影要求高，目前AI可用于剧本创作、特性场景生成等领域。随着视频生成技术发展，影视制作门槛下降，审美和创意成为关键。
2、行业景气持续：进口片回暖，3月淡季不淡
3月定档影片38部，其中4部预测票房超4亿，数量与18、19年同期一致。其中1）进口影片：《沙丘2》《功夫熊猫4》《哥斯拉2》3部影片将上，猫眼想看指数均超15万；2）国产影片：台湾犯罪题材影片《周处除三害》话题度高，票房近1.4亿；春节档改档影片《我们一起摇太阳》《红毯先生》，及爱情片《被我弄丢的你》猫眼想看指数排名前3，均超15万。
一、AI影视正在破圈
1.1 海内外AI影视作品加速落地
近期海内外多个AI影视作品破圈。一系列视频生成模型和工具的落地，为AI影视提供了丰富的工具集。海内外多个团队尝试利用多个工具，连接成完整的影视制作工作流，最终制作出高关注度的AI影视作品。
1）全球首部AI长篇电影《Our T2 Remake》：该作品是《终结者2》翻拍作品，由海外50位AI领域艺术家共同完成。团队综合运用了Midjourney、Runway、Pika、Kaiber、Eleven Labs、ComfyUi、Adobe等多个AI工具进行创作，场景变换多、动态效果好，且不使用原电影中的镜头、对话或音乐，确保作品的原创性。
2）《西游记》AI动画短片：近期Bilibili博主“AI疯人院”发布了《西游记》AI影视动画短片系列，以《西游记》为蓝本，用AI创作出花果山、仙宫、人间城池等场景和经典人物动态。前两集分别于1月24日、2月14日上线Bilibili，视频时长达2分53秒、3分56秒，播放量均超100万。据财联社，该博主拥有15年美术工作经验，利用Midjourney和Runway两大AI工具，在短短一周内，就完成了人工需要半年时间渲染的剧情内容。
3）央视AI微短剧《补天》：央视持续推进AI影视作品制作，既联合上海人工智能实验室推出唯美国风系列动画片《千秋诗颂》后，近日央视总台宣布与清华大学新闻学院元宇宙文化实验室合作推出《中国神话》系列AI微短剧，即将发布《补天》，是国内首部AI微短剧，美术、分镜、视频、配音、配乐全部由AI完成。同时在2月29日举行的央视频2024年精品节目片单发布会中，央视频官宣新节目《央视频AI晚会》，聚焦人工智能前沿科技，展现中国制造AI创新成果。
4）AI短剧《白狐》：国内创业公司触飞瑞拓近期打造AI短剧《白狐》，只用20天完成三集成片，单分钟全成本仅数千元人民币。该短剧的脚本、台词、视频均由AI生成，实现AI视频多场景、多人物、多故事线的剧情化呈现。
1.2 视频生成模型&产品推出，丰富AI工具集
视频生成模型和应用产品陆续推出，驱动AI影视逐渐落地。2022年4月，Google发布《Video Diffusion Model 》，将扩散模型的应用拓展到了视频领域，随后涌现出了Video LDM、Text2Video-Zero、Runway、Pika等文生视频扩散模型。据《Sora: A Review on Background, Technology, Limitations, and Opportunities of Large Vision Models》，22年至今已推出45个视频生成模型，其中绝大部分为扩散模型。24年2月，OpenAI推出视频模型Sora，基于扩散型Transformer模型，将生成视频时长延长至1分钟，并建立起模仿现实世界的能力。24年3月，以色列初创公司Lightricks发布LTX Studio，将用户输入的prompt，分割成多个镜头，最终连接成能表达复杂情节的完整视频，进一步降低AI影视制作门槛。
1.3 AI如何赋能影视制作？
我们认为现有视频生成模型有望不同程度赋能动画和真人影视作品制作。
1）动画：由于现有视频生成模型更擅长生成动画短视频，且相比于真人视频，动画对人物面部细节、光影变化的要求较低，目前ChatGPT、Midjourney、Runway等一系列生成式AI工具，已可以完整覆盖动画制作全流程，包括图像生成、视频生成、3D人物运动、人脸动画等。以AI动画短片西游记为例，Bilibili博主“AI疯人院”首先将短片分解为若干画面和分镜；然后使用ChatGPT分析《西游记》原著文字，完成分镜规划；接着用Midjourney生成图片素材；最后用Runway将图片转换为视频。由于目前AI生成作品的一致性较低，上述过程中会产生大量废稿，创作者需要在生成的素材中找出合适的，进入下一步操作。
2）真人影视：虽然现有模型无法生成一致性和真实度高、符合现实规律的真人动态视频，但已经可以较好地用于剧本创作、特效场景生成等领域。据新智元，好莱坞知名导演、制片人Tyler Perry在过去四年里，一直计划投资8亿美元扩建工作室，增加12个摄影棚；当他2月中旬看到Sora的Demo视频后，预计AI可以协助场景生成，实景搭建的需求或将下降，因此决定搁置工作室扩建计划。
中长期看，视频生成工具降低影视制作门槛，创意和审美成为关键竞争要素。随着视频生成模型的性能提升，影视作品，尤其是中短视频的创作难度进一步下降，庞大的拍摄和后期制作团队，以及巨额制作成本投入不再成为影视制作门槛，创作者创意和审美的成为影视作品的关键特性。
二、3月片单亮眼，淡季有望“不淡”
3月是传统的影视淡季，近年来3月票房在一季度中的占比仅约20%。过去一季度优质影片主要在跨年档、春节档扎堆上映，叠加3月公众假期较少，因此3月是传统的影视淡季，19、21、23年3月票房分别为41.60亿、25.03亿、19.07亿，在一季度中的票房占比仅22%、14%、12%。
24年3月优质供给多，电影票房有望同比显著提高。据猫眼专业版， 3月已定档影片合计38部，截至3月4日，3月待上映影片30部，其中猫眼想看指数超10万的影片7部。
1）多部好莱坞系列化电影上映在即：包括《沙丘2》《功夫熊猫4》《哥斯拉大战金刚2：帝国崛起》，分别定档3月8日、22日、29日，目前猫眼想看指数19.93万、17.56万、21.45万。据猫眼专业版，目前上述三部进口影片的预测票房均值分别为1.9、4.5、7.4亿，合计13.8亿，已显著高于21、22、23年3月进口影片票房（分别为11.2、3.8、6.7亿元）。
2）国产影片题材丰富，话题度高：已上映影片中，台湾犯罪题材影片《周处除三害》话题度高，截至3月4日，“周处除三害”“阮经天40岁状态”等8条微博话题曾进入热搜榜TOP10，口碑、话题发酵，带动影片票房1.38亿，蝉联24年至今悬疑片内地票房冠军。待上映影片中，由中国电影、横店影视、淘票票、猫眼出品的爱情喜剧片《我们一起摇太阳》由春节档改档至3月30日上映，目前猫眼想看指数30.31万，排名第一；爱情片《被我弄丢的你》由檀健次、张婧仪主演，由横店影视、淘票票等参投，目前猫眼想看指数达22.71万，将于3月8日上映。此外，还有由刘德华、单立文主演的喜剧片《红毯先生》，同样由春节档改档至3月15日上映，目前猫眼想看指数16.89万。
从票房预测看，4部影片票房预期超3亿元，接近18、19年同期水平。据猫眼专业版，目前预测票房均值超3亿元的3月新上映影片共4部，分别为《红毯先生》（4.98亿元）、《功夫熊猫4》（4.47亿元）、《我们一起摇太阳》（8.15亿元）、《哥斯拉大战金刚2》（7.40亿元）。
拍摄进度不及预期导致无法如期上映的风险、影片未能如期上映的风险、影片票房不及预期的风险、进口片恢复引进不及预期的风险、面对剧本杀和其他线下娱乐活动竞争的风险、内容监管风险、影视剧侵权风险、生成式AI技术发展不及预期的风险、生成式AI相关法律法规完善不及预期的风险、生成式AI导致的造假风险、艺人道德风险、游戏业务开展不及预期的风险、影响互联网内容生态健康安全风险、企业风险识别与治理能力不足风险、用户审美取向发生变化的风险。
