华泰证券表示，2024年第一季度基金持仓金融股较2023年第四季度仓位整体回升。央行发文稳定银行息差，银行基本面底部夯实，作为优质高分红、低波动资产，应把握底部配置机遇。券商板块看好政策驱动下的板块结构性机会。保险板块估值具备较大反弹空间，推荐优质行业龙头。
全文如下华泰 | 金融：把握银行配置机遇 - 权益基金Q1金融持仓解析
24Q1金融股基金持仓较23Q4仓位整体回升。银行板块仓位边际提升，较23Q4提升0.52pct至2.43%。央行发文稳定银行息差，银行基本面底部夯实，作为优质高分红、低波动资产，把握底部配置机遇。券商板块持仓环比下滑0.23pct至0.46%，看好政策驱动下的板块结构性机会。保险板块持仓环比下降0.18pct至0.15%，估值具备较大反弹空间，推荐优质行业龙头。
核心观点
银行：仓位环比回暖，把握加配机遇
24Q1银行板块偏股型基金持仓占比较23Q4提升0.52pct至2.43%。各类型银行中大行、股份行、城商行、农商行持仓市值占银行股比重达29.6%、27.3%、38.0%、5.1%，分别较23Q4+0.7pct、+0.3pct、-2.2pct、+1.2pct，机构前五大重仓股分别为招商、成都、宁波、工行、江苏。从南北向资金看，24Q1北向/南向资金银行股仓位分别为7.9%、17.2%。估值方面，截至4月22日，银行板块A/H股PB（LF）估值分别为0.60x/0.40x，A/H股银行板块近12个月股息率达5.10%/7.26%，股息率优势仍较为显著。
券商：基金仓位回调，估值仍处低位
24Q1券商偏股型基金持仓仓位环比下降，配置比例为0.46%，环比-0.23pct。24Q1末北向、南向资金持股比例分别为2.67%、2.09%，环比分别-0.26pct/-0.30pct 。当前A股券商板块PB(LF)估值处于2019年以来0.7%低分位，港股证券ETF单位净值处2020年以来1.0%分位，估值性价比凸显。新“国九条”明确资本市场发展基调和蓝图，突出强监管、防风险、促高质量发展三条主线，资本市场改革将延续，有望持续推动市场生态优化，看好政策驱动下的券商板块结构性机会。
保险：仓位环比下降，看好估值修复
24Q1保险板块基金仓位环比下降，目前配置比例为0.15%，环比-0.18pct。24Q1末北向、南向资金持股市值占比分别为1.52%、2.69%，环比分别为+0.05pct、-0.16pct。A股保险板块PB(LF)估值为1.06倍，处2019年以来3.20%分位数。但当前市场利率仍处于低位，我们认为利率企稳回升可能是保险板块出现持续性行情的先决条件。此外，保险公司一季报或面临高基数压力，但二三季度基数压力会迅速降低。建议重点关注一季报NBV margin是否能延续2H23以来的改善趋势，以及利润波动幅度。
风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期，政策风险，市场波动风险。
