国泰君安证券近日研报表示，5月国内销量符合预期海外市场动能不足，当前新能源车产业链仍处于周期底部，随着需求边际改善，关注低估值龙头的长期配置价值。建议关注：1）受益于消费电子下游回暖和AI创新周期的消费电池环节；2）格局更稳定的动力电池环节；3）产业趋势上，传统整车通过电动化及品牌升级在新能源端实现量价提升，利好配套产业链；4）新技术方面，固态电池产业化进程加速；受益特斯拉皮卡逐步放量的4680电池配套产业链。
全文如下【电新】中国需求韧性足，欧美市场仍低迷
投资建议：我们认为，5月国内销量符合预期海外市场动能不足，当前新能源车产业链仍处于周期底部，随着需求边际改善，关注低估值龙头的长期配置价值。建议关注：1）受益于消费电子下游回暖和AI创新周期的消费电池环节；2）格局更稳定的动力电池环节；3）产业趋势上，传统整车通过电动化及品牌升级在新能源端实现量价提升，利好配套产业链；4）新技术方面，固态电池产业化进程加速；受益特斯拉皮卡逐步放量的4680电池配套产业链。
5月中国新能源汽车销量保持高增，欧美有所降速。2024年5月我国新能源汽车销量95.5万辆，同比增长33.3%，环比增长12.4%，渗透率达39.51%；新能源汽车出口9.9万辆，同比下降9%，环比下降13.3%；2024年1-5月销量389.5万辆，同比增长32.5%。5月欧洲七国新能源乘用车销量合计为15.7万辆，同比下降12.2%，环比增长2.2%；渗透率为19.7%；2024年1-5月欧洲七国新能源乘用车销量达到79.3万辆，同比增长1.8%。5月美国新能源乘用车销量达到12.5万辆，同比增长5.8%，环比增长3.7%，渗透率为8.7%；2024年1-5月美国新能源乘用车销量达到59.05万辆，同比增长10.4%。
全球动力市场装机持续高增长。根据SNE数据，2024年4月全球动力电池装机58.5GWh，同比增长18%。其中中国企业前十占比过半，宁德时代领先地位明确。国内方面，5月我国动力电池装车量39.9GWh，同比增长41.28%，环比增长12.71%。其中三元电池装车量10.4GWh，占总装车量26%，同比增长15.20%，环比下降5.05%；磷酸铁锂电池装车量29.5GWh，占总装车量74%，同比增长54.02%，环比增长15.69%。企业装机量方面，2024年5月宁德时代装机量17.29GWh，环比增长10.5%，市占率43.33%，比亚迪、中创新航市占率分别为28.62%、7.52%，列二、三名。
2024年全球销量有望实现1800万辆。国内方面，2024年经济恢复与以旧换新政策刺激下新能源车有望成为复苏抓手，新车型往低价格带进一步下沉。海外来看，欧美新能源车市由于政策补贴退坡与新车型供给不足增长有所放缓但渗透率空间仍大。
风险提示：产能阶段性过剩影响盈利，经济复苏不及预期。
