7月17日消息，华泰证券研报表示，往后展望，因私出行依旧旺盛，华泰证券持续看好需求在暑运再次迎来高峰，体现航司旺季盈利弹性。中长期华泰证券认为民航供给收紧有望延续，伴随需求不断增长以及国际航线恢复消化运力，航空板块景气度改善有望进一步兑现。
全文如下华泰 | 交运：客座率超19年，看好航司旺季释放盈利
三大航+春秋+吉祥客座率超19年同期0.2pct；看好航司旺季盈利弹性
6月整体处于淡季，航司环比缩减运力，但各地中高考结束后，民航出行有所回暖，19年后单月客座率首次超过19年同期，为暑运旺季预热。三大航+春秋+吉祥6月整体供/需分别环比-1.4%/+0.4%，客座率82.8%，环比上升1.5pct，同比上升5.7pct，超过19年同期0.2pct（5月为低0.5pct）。往后展望，因私出行依旧旺盛，我们持续看好需求在暑运再次迎来高峰，体现航司旺季盈利弹性。中长期我们认为民航供给收紧有望延续，伴随需求不断增长以及国际航线恢复消化运力，航空板块景气度改善有望进一步兑现。
核心观点
三大航客座率超19年同期0.1pct
三大航6月整体供/需环比-1.1%/+0.7%，恢复至19年同期112.1%/112.2%（5月为111.0%/110.4%），客座率82.2%，环比提升1.5pct，超过19年同期0.1pct（5月为低0.4pct）。其中国内线6月供/需恢复至2019年同期127%/128%（5月为125%/126%），客座率83.3%，vs19同期提高0.5pct（5月为高0.6pct）；国际线供/需恢复至2019年同期87%/86%（5月为86%/83%），客座率79.8%，vs19同期差距由5月的3.3pct缩小至1.1pct。分航司来看，东航6月客座率83.4%，环比提升2.6pct，已超过19年同期0.7pct，国航和南航为80.0%和83.4%，环比提升1.7pct和0.3pct。
春秋客座率淡季冲高，吉祥国际线客座率快速回升
春秋6月整体供/需环比下降4.3%/2.4%，恢复至19年同期的122%/123%（5月为123%/123%），客座率92.7%，环比上升1.8pct，24年仅弱于2月高点93.0%，超过2019年同期1.1pct。吉祥6月国际线客座率快速回升，但仍存在一定压力，整体供/需环比下降5.2%/2.2%，恢复至19年同期的138%/136%（5为的141%/135%），客座率85.0%，环比提升2.5pct，比19年同期低0.9pct（5月为低3.2pct），其中国内线客座率86.8%，比19年同期高0.6pct，国际线ASK已达19年同期188%，客座率78.4%，环比提升6.2pct，比19年同期低5.5pct（5月为低10.1pct）。
2Q24业绩预告盈利仍承压，民营航司更具韧性
航司陆续预告业绩，2Q24民航淡季公商务需求表现平淡，拖累整体盈利。三大航+春秋+吉祥2Q24合计整体供/需分别恢复至19年同期112.1%/111.4%，客座率81.9%，vs19同期相差0.6pct（1Q24为相差1.1pct），客座率虽继续好转，但票价表现较弱，航司盈利承压。其中三大航影响较大，2Q24归母净亏损预告中值49.0亿，亏损额同比扩大24%，环比扩大185%。民营航司业绩更为有韧性，春秋+吉祥+华夏2Q24归母净利润预告中值6.4亿，2Q23为归母净亏损1.0亿，不过淡季归母净利润预告中值环比1Q24仍减少47%。
风险提示：需求恢复不及预期，经济低迷，国际贸易与政治摩擦，市场竞争加剧，油汇波动，高铁提速，安全事故，补贴下滑超预期。
