华泰证券研报指出，近期农业板块部分上市公司陆续发布2024年半年度业绩预告，其中生猪养殖上市公司Q2多扭亏为盈、白羽肉鸡养殖上市公司Q2多维持盈利状态、动保板块整体盈利仍承压。24H2猪价有望新高、本轮周期猪企有望享受更长盈利修复期，后续猪价冲顶向上、盈利弹性进一步释放有望对生猪养殖板块行情形成正面催化，继续关注业绩兑现力较强的猪企。
全文如下华泰 | 农业：二季度猪企扭亏，关注养猪板块业绩兑现
近期农业板块部分上市公司陆续发布2024年半年度业绩预告，其中生猪养殖上市公司Q2多扭亏为盈、白羽肉鸡养殖上市公司Q2多维持盈利状态、动保板块整体盈利仍承压。24H2猪价有望新高、本轮周期猪企有望享受更长盈利修复期，后续猪价冲顶向上、盈利弹性进一步释放有望对生猪养殖板块行情形成正面催化，继续关注业绩兑现力较强的猪企。
核心观点
专题：Q2养殖公司多盈利，关注养猪板块业绩兑现
24Q2生猪、白羽鸡肉、白羽肉鸡苗全国均价分别同比+14%、-17%、-15%，但在饲料原料价格下行的带动下，多数养殖上市公司的猪/鸡养殖成本均明显下降，带动Q2养猪公司多强势扭亏、养鸡公司多维持盈利状态，其中部分养猪上市公司或由于成本优势/减值转回而实现超额头均盈利。猪用动保产品销售或最早自6月起才开始逐步出现好转迹象，Q2动保板块整体盈利或仍承压，部分公司可能通过营销策略调整、成本管控加强实现率先修复。我们认为，24H2生猪供需格局或持续趋紧、猪价有望新高，母猪存栏短期难以明显修复、本轮周期猪企有望享受更长盈利期。我们判断，后续猪价的冲顶向上、盈利弹性的进一步释放有望对生猪养殖板块行情形成正面催化。
养殖：24H2猪价有望新高，积极布局养殖板块
1）生猪：上周猪价震荡上涨。根据博亚和讯数据，上周生猪均价18.69元/公斤、周环比上涨2.52%。24H2猪价有望新高，在后续猪价的冲顶上涨、盈利弹性的进一步释放催化下，生猪养殖板块预计仍有一波业绩兑现的行情，建议积极布局养殖板块。重点推荐成本及资金壁垒深厚、业绩兑现力较强的企业。2）上周白羽肉鸡均价约7.51元/公斤、周环比上涨2.16%，白羽肉鸡苗均价约2.12元/羽、周环比上涨13%。关注鸡企食品化布局。
种植：第二批转基因品审落地，种业技术壁垒有望提升
继2023年10月农业农村部公示我国首批过审的37个转基因玉米、14个转基因大豆品种后，2024年3月19日农业农村部公示第二批合格品种。政策驱动转基因品种供给端规模扩张，转基因商业化进程有望提速。我们认为在转基因品种推广趋势下，我国种业有望迎来市场空间扩容及技术壁垒提升，先发种企与头部性状公司或率先受益。
宠物：5月宠食出口额同比高增，618宠物板块景气高企
2023年5月仍在上一轮的去库周期内，低基数推动下2024年5月宠食出口额同比增长25%（人民币口径）；出口量同比增长30.9%、出口单价同比下滑4.2%。对主要地区美国的宠物食品出口额同比增长21.3%。头部公司与行业大盘同频共振，Q2海外业务有望持续修复。结合618大促中各平台榜单数据及品牌战报，我们认为我国宠物行业景气度高、国产替代趋势日渐明朗。头部公司有望凭借深厚的研发实力、渠道力及营销能力加快市场开拓的步伐。
风险提示：畜禽价格表现不及预期，上市公司生猪出栏量不及预期，母猪产能去化幅度/速度不及预期，粮食价格表现不及预期，农业支持政策力度不及预期。
