中信证券研报指出，7月25日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知。文件提出“统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新”，其中对船舶、农业机械、电梯等领域的补贴进行了详细说明。预计上述领域有望受益于补贴政策，看好相关领域的投资机会。
全文如下机械｜设备更新政策落地，相关领域设备投资望加速
7月25日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（以下简称“文件”）的通知。文件提出“统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新”，其中对船舶、农业机械、电梯等领域的补贴进行了详细说明。我们预计上述领域有望受益于补贴政策，看好相关领域的投资机会。
▍政策支持范围扩大，支持中小企业设备更新。
2024年3月13日国务院出台的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（以下简称“方案”）中，关于“设备投资”的描述为：“到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上”。本次发布的文件中，除“方案”提到领域外，将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新及重点行业节能降碳和安全改造。同时，文件还提出降低资金申报门槛，不再设置“项目总投资不低于1亿元”要求，支持中小企业进行设备更新。
▍补贴资金渠道进一步明晰，后续落地有所保障。
对于设备更新及老旧营运船舶报废更新，国家发改委将牵头安排1480亿元左右超长期特别国债大规模设备更新专项资金落实支持政策；对于农业机械报废更新、汽车与家电等消费品以旧换新，国家发改委直接向地方安排1500亿元左右超长期特别国债资金。此外，文件还提到提高设备更新贷款财政贴息比例，中央财政贴息从1个百分点提高到1.5个百分点，贴息期限2年，贴息总规模200亿元。对于资金使用规范，文件指出，超长期特别国债资金需严格管理、严禁挪用，截至2024年12月31日未用完的中央下达资金额度收回中央。
▍政策支持老旧营运船舶报废更新，有望刺激内河与沿海老船更替以及新能源化。
1）文件内容：支持内河客船 10年以上、货船 15年以上以及沿海客船 15年以上、货船 20年以上船龄的老旧船舶报废更新。在报废基础上更新为燃油动力船舶或新能源清洁能源船舶的，根据不同船舶类型按 1500-3200元/总吨予以补贴；新建新能源清洁能源船舶，根据不同船舶类型按 1000-2200元/总吨予以补贴；只提前报废老旧营运船舶的，平均按 1000元/总吨予以补贴。
2）政策影响：根据中国动力2023年公司年报披露，2023年公司占据中国和全球船用发动机78%和39%市场份额。对于内河船与沿海船，公司产品覆盖中高速柴油机、全电推、混动系统、齿轮箱等，我们认为此补贴政策将刺激内河与沿海老船更替以及新能源化。《2021年交通运输行业发展统计公报》显示，截至2021年年底，全国拥有内河运输船舶净载重量14676.92万吨。
3）弹性测算：根据交通运输部数据，我国目前拥有约10万艘内河船，假设按20%比例去替换，一艘船平均发动机/电池大概200万元，对应动力系统400亿市场空间。中国动力约占内河船发动机+电池领域30%市场份额，其他厂商包括潍柴重机、广柴、玉柴等公司。
▍政策提高农业机械报废更新补贴标准，有望带动农业机械更新替换。
1）文件内容：在《关于加大工作力度持续实施好农业机械报废更新补贴政策的通知》基础上，20马力以下的拖拉机单台最高报废补贴额由1000元提高到1500元；报废联合收割机、播种机等并新购置同种类机具，在现行补贴标准基础上，按不超过50%提高报废补贴标准；报废并更新购置采棉机，单台最高报废补贴额由3万元提高到6万元。
2）政策影响：本次政策提高了最高报废补贴额、新增补贴机型类别，可操作性与灵活性更高，强调依法办理。我们认为政策将带动拖拉机等农业机械的报废与更新。此外，中共中央在关于进一步全面深化改革，推进中国式现代化的决定提出，深化土地制度改革，允许农户合法拥有的住房通过出租、入股、合作等方式盘活利用，有序推进农村集体经营性建设用地入市改革，健全土地增值收益分配机制，此举有望推动农业现代化加速推进，从需求端加速农机升级趋势。
▍老旧电梯更新系设备更新政策新增内容，预计将进一步释放电梯更新需求。
1）文件内容：文件提出“将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新及重点行业节能降碳和安全改造”。
2）政策影响：据国家发改委数据，目前我国存量约80万台电梯使用年限超过15年，其中约17万台电梯使用年限超过20年，且超期服役的老旧电梯的数量仍在持续攀升。随着存量电梯的梯龄持续增长，未来维保后服务市场及存量电梯更新需求规模可观。我们认为，拥有头部合资电梯品牌的公司有望受益。
▍风险因素：
国内宏观经济不及预期；企业资本开支投入及设备更换进度不及预期；补贴落地不达预期。
▍投资策略：看好船用发动机、农业机械、电梯领域的投资机会。
本轮政策对覆盖范围、资金渠道进行了更明确的阐释与落实，我们预计将刺激设备的更新替换投资。其中，我们认为船用发动机、农业机械、电梯等领域尤为收益。
