华泰证券研报表示，苹果披露FY3Q24（24年4-6月）业绩，公司收入及净利润均超彭博一致预期，FY4Q24指引符合预期。我们认为AI Phone产业变化刚开始，建议关注苹果AI带来的人机交互变化，或带来未来3-5年产业变化，我们长期看好苹果产业链标的受益于换机周期缩短与iPhone出货量的提升。
全文如下华泰 | 苹果业绩启示：关注AI是否如期驱动换机
核心观点
苹果短期FY4Q24指引符合预期，长期关注AI带来人机交互变化
8/2, 苹果（AAPL US）披露FY3Q24（24年4-6月）业绩，公司收入同比增长4.9%，超过彭博一致预期1.6%，净利润同比增长7.9%，超过预期3.6%。公司预期FY4Q24（7-9月）收入同比增速与本季相似（+4.9%），符合预期（+5.0%）。业绩电话会上，投资人关注公司AI大模型是否能够带动换机、公司与OpenAI合作以及自己AI模型发展的进展、对公司服务业务收入以及商业模式的影响。我们认为AI Phone产业变化刚开始，建议关注苹果AI带来的人机交互变化，或带来未来3-5年产业变化，我们长期看好苹果产业链标的受益于换机周期缩短与iPhone出货量的提升。
分产品：FY3Q24硬件/软件收入略超预期
分产品看，苹果FY2Q24硬件收入USD 668.86bn（-9.5% yoy），高于彭博一致预期0.2%。其中iPhone收入USD 46.0bn（-10.5% yoy），高于预期0.5%，去年同期有50亿美元iPhone递延订单的影响，剔除此影响iPhone收入或同比持平，iPad收入USD 5.6bn（-16.7% yoy），低于预期6%，与去年推出的M2 iPad Pro和第十代iPad相比需求面临挑战，Mac收入USD 7.5bn（+3.9% yoy），高于预期9.7%，得益于搭载M3芯片的新Mac Air的强劲表现，可穿戴收入USD 7.9bn（-9.6% yoy），低于预期4.5%。公司软件及服务收入USD 23.9bn（+14.2% yoy），高于预期2.5%。
分地区：除中国区外的亚太地区收入低于预期
分地区看，美洲地区实现收入USD 37.3bn（-1.4% yoy），高于彭博一致预期0.6%；欧洲地区实现收入USD 24.1bn（+0.7% yoy），高于预期6%；大中华区实现收入USD 16.4bn（-8.1% yoy），高于预期3.2%；日本地区实现收入USD 6.3bn（-12.7% yoy），低于预期4.1%；除日本外其他亚太地区实现收入USD 6.7bn（-17.2% yoy），低于预期8.6%。公司表示新兴市场如印度、沙特、墨西哥、土耳其、巴西、印尼等地需求持续增长，与中国市场体量相比差距正在缩小，且这个趋势有希望持续很久。
对产业链影响：关注生成式AI产品反馈以及对产业链公司业绩带动
业绩会上投资者与管理层对苹果AI产品进展关注较多，包括：1）公司表示目前比较难从中期维度来量化说明换机周期问题，但是对将要提供的服务感到激动，认为会是一个重要的带来换机的契机，但是目前时间太短，看不到向Pro/Pro Max销售转变的具体趋势。2）公司会按节奏、计划好时间节点逐步推进与OpenAI的合作以及公司AI相关应用，非英语、非美国地区版本将在明年推送。我们认为AI Phone产业变化刚开始，建议关注苹果AI带来的人机交互变化，或带来未来3-5年产业变化，我们长期看好苹果产业链标的受益于换机周期缩短与iPhone出货量的提升。
风险提示
宏观环境放缓导致iPhone等产品销售不及预期，服务业务用户增速放缓。本研报中涉及到的公司、个股内容系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
