中信证券研报指出，AI仍是目前最具成长性的科技领域，看好算力成为科技行业核心主线。全球算力产业链景气仍然持续，且在开放设计方案的推动下，产业链各环节进一步标准化，有望助推国产供应链厂商获取市场份额。另外AI算力作为全球各国科技必争之地以及产业新周期开启的关键钥匙，国产AI算力需求明确，当前国产算力的产品、需求、生态都在稳步进化，逐渐成型，份额有望持续提升，成为算力产业中的主线。建议关注国产算力+信创领域核心厂商，以及全球AI产业链重要厂商。
全文如下计算机｜看好算力成为科技核心主线
AI仍是目前最具成长性的科技领域，当前我们继续看好算力成为科技板块核心主线。我们认为全球算力产业链景气仍然持续，且在开放设计方案的推动下，产业链各环节进一步标准化，有望助推国产供应链厂商获取市场份额。另外AI算力作为全球各国科技必争之地，产业新周期开启的关键钥匙，国产AI算力需求明确，当前国产算力的产品、需求、生态都在稳步进化，逐渐成型，国产算力份额有望持续提升，成为算力产业中的主线。
▍全球算力景气持续，产业有望再超预期。
我们认为全球算力产业链仍处在景气上行期，产业链各环节实际业绩有望持续超预期。台积电24Q3营收增速/毛利率/业绩指引全部超预期已经成为景气度的验证指标。我们认为后续除台积电以外，其他产业链环节也有望持续超预期，进一步验证景气度。其中，互联网厂商资本开支或成为代表。NVIDIA B系列相比H系列有显著的性价比优势，有望促进互联网厂商快速迭代其GPU产品，情况与云计算时代十分类似，从而带来CAPEX存在超预期的可能。
▍海外产业链走向开放，国产厂商份额有望提升。
我们认为，AI硬件产业链最终也会走向标准化、开放化，其发展趋势正在重复云计算时代的历史。而在这样的标准化、开放化市场当中，国产厂商有望获得更多的供应商席位，获取更高的市场份额。2024年OCP全球峰会期间，英伟达宣布向开放计算项目（OCP）贡献了GB200 NVL72机架和计算以及交换机托盘液冷设计，还宣布与 Vertiv 联合推出全新 GB200 NVL72 参考架构。开放方案时代，国内供应商有望获得更高市场份额。根据NVIDIA官网披露，超过 40 家数据中心基础设施提供商（DCI）正在 Blackwell 平台之上进行产品构建和创新。随着AI服务器方案的各类标准逐步明确，第三方供应商也更能够针对性展开研发，上游供应链市场有望更加繁荣，国内诸多厂商也有望获取市场份额。
▍国产算力有望引领信创，成为本轮科技核心主线。
AI大时代，算力是全球科技产业必争之地，对于新一轮科技周期的展开至关重要。在诸多类型的科技产业当中，算力产业是当前最具确定性、成长性的板块，获得各国重视，自主AI的必要性也十分凸显。此外，结合2024年10月16日中国网络空间安全协会通过其微信公众号所指出的Intel安全风险，信创AI的重要性也将得到进一步重视（详情可参考我们2024年10月17日外发的报告《计算机行业“构筑中国科技基石”系列报告33—中国机构建议审查Intel安全风险，国产CPU&网安有望受益》）。
▍国产算力产品/需求/生态逐步成型。
需求角度，国产算力需求明确，工信部+科技部等连续推出指导意见，北上广等各省市均有产业建设规划落地，且未来有望推广到商业市场。资金支持角度，国产算力资金支持充足，超长期国债+财政科技经费提供信创资金供应。产品力角度，2025年的新一代产品预计将具备更好的产品竞争力，性价比有望全面达到或接近A100水平，有望真正支持国产芯片从信创转向商业市场。生态角度，国产算力生态逐步取得建设成效，一方面异构集群技术正在发展，另一方面，以海光为代表的采用软件体系兼容CUDA的尝试也已经取得效果，为产品在商业市场推广打下了基础。
▍风险因素：
互联网厂商或电信运营商资本开支低于预期的风险；信创IT预算不及预期的风险；竞争加剧的风险；产品研发不及预期的风险。
▍投资策略。
AI仍是目前最具成长性的科技领域，我们看好算力成为科技板块核心主线。我们认为全球算力产业链景气仍然持续，且在开放设计方案的推动下，产业链各环节进一步标准化，有望助推国产供应链厂商获取市场份额。另外AI算力作为全球各国科技必争之地以及产业新周期开启的关键钥匙，国产AI算力需求明确，当前国产算力的产品、需求、生态都在稳步进化，逐渐成型，份额有望持续提升，成为算力产业中的主线。我们建议关注国产算力+信创领域核心厂商，建议关注全球AI产业链重要厂商。
