中信证券研报表示，英伟达遭反垄断调查，国产芯片主线明确。2024年12月9日，市场监管总局依法对英伟达公司开展立案调查，是规范维护公平市场竞争秩序下的合法管理手段，对国产芯片行业具有风向引领作用，并有望在短期提振国产算力及芯片的市场情绪。结合国内相关部门及行业协会提高对自主可控的重视程度，我们预计国内半导体产业整体国产化节奏有望进一步加快，此外制造环节也有望受益。
全文如下半导体｜英伟达遭反垄断调查，国产芯片主线明确
2024年12月9日，市场监管总局依法对英伟达公司开展立案调查，是规范维护公平市场竞争秩序下的合法管理手段，对国产芯片行业具有风向引领作用，并有望在短期提振国产算力及芯片的市场情绪。结合国内相关部门及行业协会提高对自主可控的重视程度，我们预计国内半导体产业整体国产化节奏有望进一步加快，此外制造环节也有望受益。
▍事件背景：
市场监管总局依法对英伟达公司开展立案调查。因英伟达公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》及《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》（市场监管总局公告〔2020〕第16号）。
根据通报提及的公告，2020年4月，市场监管总局对英伟达收购迈络思股权案做出附加限制性条件批准决定，要求英伟达在向中国市场销售相关产品时不得强制搭售、歧视客户等，需保证产品互操作性等。依据公平、合理、无歧视原则向中国市场继续供应英伟达GPU加速器、迈络思高速网络互联设备和相关软件、配件。我们认为，本次反垄断调查主要还是针对英伟达芯片和迈络思交换机产品等捆绑销售行为。
当前，英伟达在GPU加速器市场和AI芯片市场上占据主导地位，在专用网络互联设备市场和高速以太网适配器市场，迈络思也有着领先市场份额。近年来英伟达在全球范围内已收到多张反垄断“黄牌”警告。2024年2月，英伟达披露法国、欧盟等国家地区反垄断监管机构要求其提供有关GPU销售和分配供应的信息；8月，美国司法部也开始对英伟达进行反垄断调查；12月7日，欧盟也开始调查英伟达是否以可能妨碍竞争的方式捆绑销售产品，具体涉及在合同中是否要求客户除购买GPU外还购买网络设备等。
▍国内相关部门及行业协会提高对自主可控的重视程度，主线明确。
2024年12月3日中国商务部加强出口管制，国内半导体/汽车工业/互联网/通信企业四大行业协会集体发布声明，呼吁积极使用内外资企业在华生产制造的芯片。12月5日财政部拟规定在政府采购中给予本国产品20%的价格评审优惠。
短期来看，此次市场监管总局依法对英伟达涉嫌违反反垄断法开展立案调查，是规范维护公平市场竞争秩序下的合法管理手段，对国产芯片行业具有风向引领作用，并有望在短期提振国产算力及芯片的市场情绪。国内这时候对英伟达进行反垄断调查，我们认为鼓励采用国产芯片的主线明确，并且可能也是在美国进一步对AI芯片出口管制前率先出牌应对。
长期来看，中国拥有庞大的下游产业集群和需求市场，以此为契机各行业有望形成加大国产芯片采用的风向，促进本土芯片制造和设计发展；另一方面，部分外资企业例如意法半导体、英飞凌等欧洲芯片企业也推行“China for China”等“在地化”生产策略，将中国的需求放在中国大陆晶圆厂生产，有望促进芯片制造环节发展。
▍风险因素：
下游需求不及预期，国际产业环境变化和贸易摩擦加剧风险，国产化推进不及预期，美国制裁加剧等。
▍投资策略：
国内半导体产业整体国产化节奏有望进一步加快，低国产化环节的相关厂商迎来突破机遇，此外制造环节也有望受益本土化生产需求。
