中国银河证券研报指出，逆周期调节加强，两重两新政策加力扩围，财政发力支撑银行信贷。货币政策转向宽松，适时降准降息，银行息差仍承压，但负债成本优化成效释放有望加速。防范化解重点领域风险导向不变，银行资产质量有望受益。市值管理力度加大有望提振银行估值中枢。继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。
全文如下【银河银行张一纬】行业周报丨逆周期调节加强，降准降息与信贷增长可期
核心观点
银行板块表现略优于市场：本周沪深300指数下跌5.17%，银行板块下跌2.75%。国有行、股份行、城商行、农商行分别-3.03%、-2.42%、-2.67%、-4.19%。个股方面，42家银行均下跌，其中，江苏银行（-1.13%）、宁波银行（-1.37%）、招商银行（-1.73%）、邮储银行（-1.79%）、中信银行（-2.16%）下跌较少。截至1月3日，银行板块PB为0.64倍，股息率为4.92%。
货币政策逆周期调节加强，降准降息可期，信贷投放加力：央行货币政策委员会召开2024年第四季度例会，我们认为银行角度主要关注：（1）货币政策转向宽松，择机降准降息，加大信贷投放力度。会议提出要加强逆周期调节，新增“择机降准降息”的表述。同时，会议强调“引导金融机构加大货币信贷投放力度”。不排除降准降息于1月开启，主要考虑与信贷开门红节奏相匹配，同时结合大行补充资本，有力提振信贷需求。预计2025年信贷增长有望好于2024年。（2）房地产领域加大存量盘活力度，明确推动房地产市场止跌回稳。会议提出，加大存量商品房和存量土地盘活力度，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。目前供需两端政策优化成效已有显现，2024年11月单月，商品房销售面积和销售额均同比转正。（3）加强存量结构性货币政策工具落实，聚焦消费、两重两新和资本市场。预计增量信贷资源将持续向小微等五篇大文章重点领域倾斜。
两重两新政策加力扩围，支撑银行信贷：发改委在国新办新闻发布会介绍高质量发展情况：继续以消费和投资为抓手，全方位扩大内需。会议提到要实施提振消费专项行动，进一步提高投资效益。财政发力支持两重两新加力扩围，银行信贷有支撑。会议提到，2025年将增发超长期特别国债，更大力度支持“两重”建设；大幅增加超长期特别国债资金规模，加力扩围实施“两新”工作。预计2025年用于支持两重两新的超长期特别国债发行规模有望达到2万亿元，进一步撬动相关领域及配套项目建设信贷需求和个人消费贷款需求。
国债利率下行推动险资流入，多家银行中期分红发放在即：2024年12月31日，平安人寿公告举牌工商银行H股。2024年险资共2次举牌银行股，高股息资产仍受险资青睐。短期来看，国债收益率仍在下探，1月3日，10年期、30年期国债利率均创历史新低，分别为1.60%、1.85%，相比之下高股息银行板块配置价值凸显。同时，以国有大行为代表的多家上市银行将在2025年1月陆续进行中期分红派息，提高了银行板块对资金的吸引力。中长期来看，货币政策转向宽松，低利率环境仍然具备延续基础，银行高股息性价比仍存。此外，市值管理力度加大，叠加基本面积极因素积累，银行估值面临修复。
投资建议
逆周期调节加强，两重两新政策加力扩围，财政发力支撑银行信贷。货币政策转向宽松，适时降准降息，银行息差仍承压，但负债成本优化成效释放有望加速。防范化解重点领域风险导向不变，银行资产质量有望受益。市值管理力度加大有望提振银行估值中枢。我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。
风险提示
经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险。
