中信证券发布机械行业研报称，BC（Back Contact，背接触）电池系当下必选之路，技术壁垒较高。BC是目前最具能见度的扩产方向，据中信证券统计，2024—2027年头部厂商拟新增BC产能40—65GW/年，而存量780GW的TOPCon改造将带来更大增量。BC带来显著设备弹性，主要为2—3道激光、1道镀膜。激光设备中，激光器向短波长、窄脉宽升级，价值量大幅提升，格局优化；镀膜设备中，LPCVD用量翻倍。
全文如下机械｜左侧布局BC设备，能见度与弹性兼具
BC是目前最具能见度的扩产方向，我们统计2024-2027年头部厂商拟新增BC 产能40-65GW/年，而存量780GW的TOPCon改造将带来更大增量。BC带来显著设备弹性，主要为2-3道激光、1道镀膜。激光设备中，激光器向短波长、窄脉宽升级，价值量大幅提升，格局优化；镀膜设备中，LPCVD用量翻倍。
▍BC电池：当下必选之路，技术壁垒较高。
必要性上，成熟产能中标价在0.69元/W成本线附近；可行性上，BC（Back Contact，背接触）电池有0.05-0.1元/W的溢价，有账面经济性，且业界已有较多落地案例。BC电池作为平台型工艺叠加不同原生技术，细分技术壁垒高，其中2道Poly（多晶硅）层的TBC料成主流。
▍空间测算：已具备账面经济性，新增设备百亿规模。
我们测算BC设备成本相较TOPCon增加1.6-3.4分/W，考虑良率水平差异，BC溢价在5.2分/W以上可具经济性。我们预计头部厂商新建BC产能2024-2027年分别为41/47/56/64GW，而存量780GW的TOPCon改造将带来更大增量。BC主要工艺增量为2-3道激光、1道镀膜，我们中性估计2027年BC激光设备市场空间47.5亿元，2027年BC镀膜设备市场空间65.0亿元。
▍设备增量：激光选型重大升级，LPCVD弹性大。
1）激光设备：BC图形化精度要求高，激光应用从光热效应变更为光化学效应，激光器向短波长（绿光、紫外）、窄脉宽（皮秒、飞秒）升级，激光设备单GW价值量从TOPCon中的400万-2000万跃升至BC中的5000-6000万。预计头部厂商能保持高份额，国产厂商亦有自研突破超快激光器的预期差。
2）镀膜：BC镀膜一致性要求高，LPCVD更适用。同时主流的TBC沉积2道Poly层，镀膜设备用量翻倍。我们预计LPCVD渗透率将从TOPCon产线中的40%左右大幅提升，提供LPCVD镀膜方案的厂商将显著受益。
▍风险因素：
BC技术进步不及预期；电池片产能升级意愿下降；BC项目落地不及预期；市场竞争格局恶化；其他新兴技术替代。
▍投资策略：沿确定性、预期差两条主线。
在光伏行业价格战叠加产能限制的背景下，预计BC将成为重要升级方向，我们预计头部厂商将率先逆周期实现产能升级，对亏损产能形成替代。BC技术将带来激光设备、镀膜设备的选型升级、用量提高，带来投资机会。
