中泰证券发布研报称，在政策端，“具身智能”首次写入政府工作报告，战略层面高度重视。在产业端，自2022年特斯拉发布Optimus后，Optimus在2025年迎来量产，驱动产业链新一轮成长，机器人产业链企业迎业绩兑现元年。国内车企全面下场布局，自研和合作模式并行，有望在车厂生产场景率先落地。在技术端，机器人是AI+智驾重要终端落地载体，AI大模型可加速仿真数据采集，Deepseek为机器人大／小脑提供多项支持，共同推动人形机器人商业化落地。
全文如下【中泰汽车】何俊艺：2025年人形机器人投资策略：量产元年，全球共振，百家争鸣
一、机器人复盘：Optimus量产在即，行情围绕技术升级演绎，华为等大厂入局，行情向外围标的扩散
从2021年8月特斯拉提出人型机器人至今，经历了初期概念—产品送样—技术升级—即将量产四个阶段。 ①2021年概念阶段：特斯拉首提tesla bot，市场认知集中于T链执行器和灵巧手、减速器等价值量高、壁垒高的环节；②2022年原型机阶段：特斯拉发布Optimus原型机，BOM占比高的丝杠环节和灵巧手标的跑出α；③2023年第二代阶段：特斯拉发布gen2，技术升级方向传感器等领域表现较强；④2024年末至今：特斯拉第三代相关视频陆续更新，灵巧手等领域表现较强，叠加华为、Figure等国内外多家大厂产业化加速，机器人行情全面扩散形成强β。
二、当前展望
①：政策+产业+技术端多重共振，25年迎机器人量产元年
1）政策端：政策端：“具身智能”首次写入政府工作报告，战略层面高度重视
2）产业端：自2022年特斯拉发布Optimus后，Optimus在2025年迎来量产，驱动产业链新一轮成长，机器人产业链企业迎业绩兑现元年。国内车企全面下场布局，自研（华为、小鹏）和合作（宝马、比亚迪）模式并行，有望在车厂生产场景率先落地。
3）技术端：机器人是AI+智驾重要终端落地载体，AI大模型可加速仿真数据采集，Deepseek为机器人大/小脑提供多项支持，共同推动人形机器人商业化落地。
三、当前展望
②：制造端，多家开始爬产，技术路线趋于清晰
特斯拉、宇树、智元等均规划了2025年千台至万台级别的人形机器人出货量，行业进入量产阶段，技术路线趋于清晰。以特斯拉为例，其执行系统占比最高。
四、投资建议
主线1：T链，临近定点，供应商基本确定，关注量产节点以及份额。主线2：华为链，产品研发加速推进，关注后续产品迭代方向+国产供应商选型。主线3：其他本体厂供应链。
风险提示：人形机器人产业化进度不及预期；AI技术发展不及预期；研报使用信息更新不及时的风险
