事件：12月14日，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》：“坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系，是加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的必然选择，是促进我国长远发展和长治久安的战略决策。”
扩大内需战略就是进一步做好经济发展的蛋糕。扩大内需战略即从顶层设计出发进一步做好蛋糕：(1)蛋糕的尺寸由消费投资规模决定，因此内需规模的突破需要促进消费投资。(2)蛋糕的层数则由分配结构决定，完善分配格局能够使每个人都尝到经济发展的成果。(3)蛋糕的原材料则由供给要素决定，提升供给质量能够提升蛋糕品质的上限。(4)蛋糕的基底是否稳定取决于市场体系是否完善，提供体系、制度支撑以承载更大规模的经济增长。(5)蛋糕的工艺决定了经济成果，因此需要畅通经济循环，保障各生产要素流动，促进区域经济平衡发展。
扩大内需战略的主要方式为消费、投资。《纲要》基于《十四五规划》的延展，但更聚焦于消费、投资。(1)消费方面，强调最终消费的持久性，鼓励发展丰富多元的消费，包括以衣食住行为主的传统消费，以提升生活品质为目的的服务消费(文旅、教育、医疗等)，融合高新技术落地的新型消费场景，以及绿色环保为主的低碳消费。(2)投资方面，强调投资能够指导未来经济的发展方向，尤其结合当前的宏观环境，主要聚焦三个方面，其一是制造业升级及先进制造方向，其二是重点领域补短板的基建，其三是以人工智能、大数据、云计算为主的新基建。
扩大内需战略实施的检验标准就是安全保障。国内粮食、能源等各项要素仍严重依赖于进口，安全保障即成了扩大内需战略实施是否有效的检验标准。(1)粮食安全：着重强调重要农产品保障，健全粮食产购储加销体系，以及健全现代种业体系。(2)能源安全：着重强调增强国内生产供应能力，加强以风电、光伏为主的能源基建，推动构建新型电力系统。(3)供应链产业链安全：着重强调制造业补链强链，尤其是关键原材料、技术、产品，以及保障民生的基础产业稳定。(4)应急管理：强化重特大突发事件应急能力、加强应急救援力量建设等。
行业配置建议关注扩大内需的大众消费、投资端的数字基建，以及安全导向的种业农机、新能源和高端制造等。(1)扩大内需主要方式之一的大众消费，复盘疫后修复节奏和弹性亦是消费占优，主要包括社会服务、医药生物、美容护理等；(2)扩大内需主要方式之二的投资端的新基建，尤其是以大数据、云计算、人工智能为主的数字基建；(3)安全导向的三个方面：其一是粮食安全关注粮食生产的种业和农业机械化的农机；其二是能源安全关注发电端的风电光伏和电网建设的虚拟电厂等；其三是供应链产业链安全的科技及高端制造。
风险提示：疫情防控超预期，经济修复、政策出台不及预期。
