12月24日，由中国证券报主办的“2022中国证券业高质量发展论坛暨2022中国证券业金牛奖颁奖典礼”在辽宁省沈阳市举行。在圆桌对话环节，招商证券研发中心战略研究部负责人谢亚轩，长江资管总经理助理、FOF投资部总经理李仁宇，太平洋证券总经理助理、资产管理部总经理吴盛生在“金牛把脉2023投资方向”主题下，围绕2022年A股行情、2023年市场机遇等话题展开讨论。
权益投资策略防守反击
2022年，海外经济体加息、地缘局势变化频繁扰动投资市场，美债和美元指数创下20年新高，海外经济环境发生深刻变化。
展望2023年宏观经济氛围，谢亚轩认为，2023年的经济应该是内暖外冷的局面。“内暖，预计不管是从政策角度，还是从消费驱动经济的角度，明年国内的经济状况都会比今年要好。外冷，今年对于全球市场造成最大困扰的是发达国家的通胀，通胀必须要控制，但控通胀必然有牺牲，这个牺牲就是经济增长，所以明年发达国家的经济走势应该偏冷。”
“2022年，投资尤其是权益投资非常难做。对于明年，我们的观点偏中性。”吴盛生表示，“对我们而言，权益投资这一块策略以防守反击为主：先立足于稳守，然后抓住一些好的时机，对于一些相对确定的机会，要敢于下重手去拿收益。这是我们2023年主要的投资策略。”
吴盛生说，从做产品的角度来看，更关注的是产品的绝对收益，投资必然要结合客户的特点以及产品的属性。不同的客户风险承受能力不一样，对产品的理解也不一样，相应产品的投资策略也会有所差别。
“站在当下来看，明年可能出现一个结构性的小牛市。”李仁宇分析，2022年10月份的时候股债性价比突破了两倍的标准差水平，现在权益资产相较于债券仍然处于非常有吸引力的水平。“明年权益市场相较于债券仍将是比较不错的大类资产投资选择。”
“我们统计发现，从2021年到现在，主动权益投资产品近三年滚动的年化收益率均值水平在11.5%。偏股基金近三年的年化收益率不到9%，低于均值。从这个角度讲，整体上权益投资产品向下的空间不大，向上的弹性相对来讲比较足。”李仁宇说。
部分细分板块存投资机会
回顾2022年，整个A股市场的板块轮动切换力度非常大。2023年，市场会否延续这一特征？哪类投资风格或板块有望迎来机会？
“明年相对来说更看好股票，也就是股强债弱。”谢亚轩表示，“在股票投资方面，我们策略团队提出了新‘五朵金花’的看法，包括高端装备制造、医疗医药、新能源、军工、自主可控这五个方向，我们预计它们会得到市场更大程度的青睐。”
“我们通常根据股票的质量因子、估值因子、成长因子把基金划分成11类，深度成长、深度价值、深度质量、质量成长和平衡，这五个是目前市场的流行投资风格。”李仁宇表示，2022年权益市场整体表现不尽如人意，相较于其他的投资风格，深度价值在今年表现最好，深度成长表现最弱。“展望2023年，在经济回暖确定性比较大的背景下，我们预计市场前半段还是会围绕着价值风格演绎，后半段等各项经济数据陆续出炉，验证经济回暖以后，就可能来到‘价值搭台成长唱戏’的阶段。”
“明年我们对债券市场持中性的态度，预计市场面临的变量比较多。但我们比较看好信用债尤其是城投债。”吴盛生认为，“城投债投资方面，2023年有很多可以挖掘的空间。”
“明年一季度尤其上市公司年报发布前，预计市场难有大行情。二季度开始，也就是年报出来之后，可能会出现机会，因为股市要比经济先行。”吴盛生表示，从板块来看，像“卡脖子”工程、高端制造、风光储这些还是“好方向”，芯片、软件板块也会有一些明显的机会。“对储能板块，长短期我都非常看好，这个板块的投资逻辑蕴含了国际能源的变局，还包括未来能源发展的方向，而且它的体量不小。”他进一步提示。
